而估值水平方面，新三板明顯低于中小板和創(chuàng)業(yè)板。以2013年9月16日收盤價計算，新三板平均市盈率為11.87倍，而中小板平均市盈率為32.90倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為50.97倍。即使深市中小板和創(chuàng)業(yè)板過于“瘋狂”，但是其主板平均市盈率為20.04倍，滬深平均市盈率為11.51倍。無論怎么比較，新三板企業(yè)估值過低是不容爭辯的事實。估值過低對于企業(yè)吸引力非常有限，而相關(guān)費用卻成為企業(yè)的一大負擔(dān)。

企業(yè)在新三板掛牌每年需要繳納管理費，而且審計費用也非?？捎^，還有信息披露要求及各種限制。目前，在新三板掛牌企業(yè)以年營業(yè)收入1億元以下的占大多數(shù)，2012年，掛牌的新三板企業(yè)平均營業(yè)收入僅為9476.35萬元，平均凈利潤僅為830.05萬元，相對企業(yè)經(jīng)營情況，新三板掛牌的成本非常高，而相比較，債務(wù)融資和PE/VC融資的成本優(yōu)勢非常明顯，尤其是PE/VC融資能夠獲得的幫助更大。所以，總體而言，新三板對于很多企業(yè)來說，并不具有太大的吸引力。

4、骨感的現(xiàn)實之三：新三板業(yè)務(wù)貢獻不足，證券公司興趣不大

從業(yè)務(wù)資源的角度來看，新三板擴容對于證券公司來說應(yīng)當(dāng)是一個很好的業(yè)務(wù)機會，尤其是從2012年10月到2013年8月，A股市場IPO已經(jīng)暫停了10個月之久，而證券市場IPO重啟在2013年12月之前很難有實質(zhì)性的進展，證券公司投行業(yè)務(wù)面臨著嚴重的發(fā)展困境。按照常理，國內(nèi)證券公司應(yīng)當(dāng)積極踴躍開展新三板業(yè)務(wù)，但是，事實卻并非如此，證券公司并沒有對新三板業(yè)務(wù)表現(xiàn)出足夠的興趣。

按照目前的行情，證券公司開展新三板業(yè)務(wù)的報價普遍在100萬-120萬之間(其中附帶審計和律師費用)，低的可以到80萬元。而從2012年A股IPO情況看，創(chuàng)業(yè)板IPO的平均承銷業(yè)務(wù)收入在4000萬元-5000萬元之間，中小板IPO的平均承銷業(yè)務(wù)收入在5000萬元-6000萬元之間，差別可謂“天上與地下”。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的測算：對新三板業(yè)務(wù)來說，按照每家110萬元計算，2012年新三板掛牌公司105家，能為券商帶來1.16億元左右的承銷業(yè)務(wù)收入，相比于2012年證券行業(yè)177.44億元的承銷與保薦業(yè)務(wù)收入，新三板業(yè)務(wù)收入對于券商來說只能用微不足道來形容。新三板業(yè)務(wù)實際上沒有利潤可圖，這是很多券商對新三板業(yè)務(wù)“不感冒”的主要原因，目前，很多證券公司開展新三板業(yè)務(wù)實際上是在“賠本賺吆喝”。