事件：4月28日，百度對百度推廣的P2P網(wǎng)貸平臺“短期內(nèi)全部下線”。此次暫時性的關(guān)閉P2P網(wǎng)貸起因是深圳“旺旺貸”跑路。出于部分投資者通過百度推廣接觸到“旺旺貸”，百度啟動“網(wǎng)民權(quán)益保障計劃”，第一期保障資金超400萬元。

網(wǎng)貸近幾年來顯現(xiàn)出非常高的增長速度，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2014-2018年中國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)顯示，2013年網(wǎng)貸行業(yè)整體成交額為1058億元，由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)不完全，數(shù)字可能存在偏差。

圖表1：2007-2013年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸交易規(guī)模變化情況（單位：億元）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

網(wǎng)貸行業(yè)的興起大致有幾方面的原因。首先，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高速發(fā)展以及基于互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)的支付技術(shù)為網(wǎng)貸行業(yè)的出現(xiàn)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)；其次，普惠金融理念的提出，網(wǎng)貸行業(yè)恰恰契合了這一理念，同時作為未來金融行業(yè)的一種趨勢或期待，同時也昭示了網(wǎng)貸行業(yè)未來的良好前景；還有，政府對金融行業(yè)正在進行市場化改革的步伐，政府在政策上適當(dāng)容忍金融方面的創(chuàng)新。

而就信貸的供給與需求來看，雖然銀監(jiān)會政策明確要求銀行業(yè)貸款傾向于小微企業(yè)，并提出了“兩個不低于”，即小微企業(yè)貸款增速不低于各項貸款平均增速，增量不低于上年同期。但是銀行在小微金融的創(chuàng)新一塊還主要限于擔(dān)保品的多樣化改革，受手續(xù)繁雜和擔(dān)保信用低，小微企業(yè)的信貸缺口依舊很大。個人從銀行得到貸款的困難性也相當(dāng)大。社會融資的渠道是個人和企業(yè)銀行外的另一獲取資金的重要途徑。但閑散的社會資金相對分散，個人借貸主要發(fā)生在親友圈子里，而企業(yè)高額的借貸需要支付高昂的利息，債權(quán)人也得承受相當(dāng)高的風(fēng)險。

中國居民更多的是風(fēng)險厭惡者，網(wǎng)貸提供了一個平臺，通過這個平臺持有者或投資者會獲得更高的投資利潤。

但網(wǎng)貸瘋狂生長的背后卻埋藏著許多問題，這些問題有網(wǎng)貸企業(yè)自身的問題，也有制度和監(jiān)管層次的問題，整體上來說，網(wǎng)貸還屬于一個起步中的行業(yè)，行業(yè)發(fā)展的初期必然存在的粗放式的野蠻的擴張，而商人的短期逐利的欲望可能讓起步伴隨更多的陣痛，這些陣痛可能會積攢在某個時間點突發(fā)。

進入網(wǎng)貸行業(yè)的門檻相對較低，我們可以從網(wǎng)貸企業(yè)的數(shù)量增長上看出來，2013年網(wǎng)貸企業(yè)大約有800家，是2012年200家的4倍。網(wǎng)貸的定性尚不明確，這種處境也是與網(wǎng)貸企業(yè)的多重性所決定的，按照規(guī)定網(wǎng)貸企業(yè)不得參與資金池的建立，不得挪用出借人的資金以為己用。但網(wǎng)貸作為平臺卻起著社會資金的聚集和分配，聚集出借人的資金分配給借貸人，在這過程中起到了融資的作用。政府對網(wǎng)貸的定性存在模糊，且各個地區(qū)對于網(wǎng)貸企業(yè)的規(guī)定也存在出入。同時網(wǎng)貸企業(yè)因此承受了更高于金融機構(gòu)的稅收基準(zhǔn)，這無形中增加了融資成本。

同樣網(wǎng)貸的退出機制也存在很大的問題，這也是為什么許多網(wǎng)貸老板在平臺經(jīng)營出現(xiàn)問題后選擇跑路的重要原因。針對網(wǎng)貸企業(yè)破產(chǎn)處置的法律體系尚不完善。由于企業(yè)在經(jīng)營過程中的管理不善或者宏觀層面的不利因素影響從而導(dǎo)致網(wǎng)貸企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至倒閉，對于網(wǎng)貸企業(yè)管理人的處置方法應(yīng)該出臺細(xì)則，必須厘清破產(chǎn)網(wǎng)貸企業(yè)是否存在非法違規(guī)，同時對于出借人的債務(wù)處置方面，應(yīng)該樹立“投資必然存在風(fēng)險，投資者需自擔(dān)風(fēng)險”的投資準(zhǔn)則。

網(wǎng)貸行業(yè)自身的漏洞往往給投機者可乘之機。而這類人大致可以分為兩種，一種是非法集資者，他們借用P2P網(wǎng)貸平臺從事非法的集資活動，而資金被自行挪用，一旦出借人利息無法兌現(xiàn)而暴露問題時，便攜款潛逃。另一種是投機者。投機者可能支付較低的利息的機構(gòu)借款然后投入到可以獲得較高利息的機構(gòu)，這樣便可以獲取中間的利差。投機者還可以充當(dāng)中介人的身份，通過虛擬擔(dān)保條件，給借貸者和網(wǎng)貸企業(yè)搭建聯(lián)系，自己從中賺取高額的回報，而這類借貸者一般具有高風(fēng)險，很容易導(dǎo)致資金鏈的斷裂。

上面的這些問題可能導(dǎo)致網(wǎng)貸行業(yè)的逆向選擇，正常的投資人會逐漸遠(yuǎn)離網(wǎng)貸行業(yè)，網(wǎng)貸行業(yè)可能因此而最終淪為投機者牟利的平臺，而根本與初衷的服務(wù)實體經(jīng)濟相悖。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)報告顯示，2014年4月份全國P2P網(wǎng)貸平均綜合年利率19.50%。

圖表2：2013.05-2014.04全國P2P網(wǎng)貸平均綜合年利率（單位：%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

4月份網(wǎng)貸的利率相對3月來說雖然有0.55個百分比的降低，但整體上來說還是比較高。對于網(wǎng)貸關(guān)閉的不完全統(tǒng)計顯示，2013年10月、11月份倒閉最多，分別為20、33家。結(jié)合上圖的利率曲線，2013年8-10月的利率最高，處于峰值，而考慮到利率沖擊可能存在滯后性，那么網(wǎng)貸倒閉流與高利率之間存在某種的正相關(guān)關(guān)系。

而這類相關(guān)性可以為監(jiān)管提供很好的借鑒。我們可以制定一些規(guī)則，將網(wǎng)貸企業(yè)的日常經(jīng)營與相關(guān)的量化指標(biāo)掛鉤，比如，可以確定貸款利率上限，上限的設(shè)定可以浮動，參照的標(biāo)準(zhǔn)可以是銀行類貸款的利率，然后在這個基礎(chǔ)上確立大致的浮動區(qū)間。同樣，可以參照考核銀行的監(jiān)控指標(biāo)，比如對于期限錯配的貸款期限限定，對于擔(dān)保物品的審核以及其在貸款中的比重設(shè)定等等，通過這一系列的風(fēng)控指標(biāo)組合對網(wǎng)貸風(fēng)險來進行很好的控制。而利率水平的最好情況是接近于社會資金收益率。當(dāng)然這種收益率是資金純粹的收益率，而不是運用資金所得的收益率。

網(wǎng)貸行業(yè)的產(chǎn)生有其內(nèi)在的原因，但其產(chǎn)生的問題一方面需要行業(yè)自律，另一方面也需要行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及相關(guān)監(jiān)管制度的完善。這是一個發(fā)展前景相當(dāng)廣闊的行業(yè)，但是當(dāng)下，更應(yīng)該是在如此眾多的跑路事件后回歸到理性，對其進行反思，才能建立一個健康的網(wǎng)貸行業(yè)。