煤化工是以煤為原料，經(jīng)過(guò)化學(xué)加工使煤轉(zhuǎn)化為氣體、液體、固體燃料以及化學(xué)品等過(guò)程，而以煤炭為原料的相關(guān)化工產(chǎn)業(yè)被統(tǒng)稱為煤化工。從產(chǎn)業(yè)鏈位置來(lái)看，煤化工企業(yè)分屬于焦炭、煤頭化肥、煤液化、以電石乙炔為原材料的基礎(chǔ)化工幾大類(lèi)。

就目前而言，煤化工行業(yè)普遍面臨著嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2015-2020年中國(guó)煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2011年，我國(guó)焦炭產(chǎn)能達(dá)到6億噸，而產(chǎn)量?jī)H為4.28億噸；2012年焦炭產(chǎn)量4.43億噸；到2013年，產(chǎn)量達(dá)到4.76億噸，即使不考慮新增產(chǎn)能，我國(guó)焦炭產(chǎn)能依然過(guò)剩明顯。尿素、電石等行業(yè)面臨同樣的問(wèn)題，產(chǎn)能雖然陸續(xù)提高，但由于需求量有限，產(chǎn)量提升速度相對(duì)較慢，造成普遍的開(kāi)工率較低，行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力和抗擊風(fēng)險(xiǎn)能力較低，產(chǎn)能過(guò)剩、技術(shù)水平低、環(huán)境污染大、能耗高，甚至運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)等都成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

圖表1：2008-2014年焦炭產(chǎn)量情況（單位：萬(wàn)噸，%）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

圖表2：2013年傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)品產(chǎn)能與產(chǎn)量對(duì)比（單位：萬(wàn)噸）

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煤化工產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)主要來(lái)自于企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的持續(xù)成長(zhǎng)性，在目前的上市公司中，煤化工企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于：①低成本煤炭上下游一體化，同時(shí)技術(shù)和資金實(shí)力比較強(qiáng)的企業(yè)。②擁有精細(xì)化產(chǎn)品專有技術(shù)，擁有或已消化高效率的煤氣化技術(shù)的企業(yè)。③具有多產(chǎn)品聯(lián)產(chǎn)工藝或未來(lái)多聯(lián)產(chǎn)戰(zhàn)略清晰，企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)節(jié)空間比較大，從而帶來(lái)綜合成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。對(duì)于大型企業(yè)，規(guī)模化和多聯(lián)產(chǎn)是未來(lái)的發(fā)展方向，而精細(xì)化和多聯(lián)產(chǎn)則是中型企業(yè)可供選擇的發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)投資者可以關(guān)注焦炭、PVC和氮肥等處于周期底部或者下行周期企業(yè)的行業(yè)兼并收購(gòu)機(jī)會(huì)。

由于傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)能過(guò)剩以及節(jié)能減排的目標(biāo)，未來(lái)新型煤化工項(xiàng)目將是重點(diǎn)，雖然國(guó)家政策層面的限制因素與地方政府的鼓勵(lì)勢(shì)頭齊頭并進(jìn)，但研究認(rèn)為"十二五"期間煤化工發(fā)展勢(shì)頭不減。從投入上，各路資本競(jìng)相角逐；從地域上，中西部煤炭資源豐富地將集中主要投資；從類(lèi)型上，煤制烯烴與煤制天然氣將是主打項(xiàng)目。

圖表3：發(fā)展煤化工項(xiàng)目的企業(yè)類(lèi)型

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