在這場(chǎng)A股系統(tǒng)性崩潰過(guò)程中，場(chǎng)外配資被指責(zé)為罪魁禍?zhǔn)?，皆因其在過(guò)去數(shù)月里的野蠻生長(zhǎng)。

什么是場(chǎng)外配資？

目前配資的形式有兩種，即官方版的“兩融”中的融資和以HOMS、同花順和銘創(chuàng)為主體，此前與券商交易系統(tǒng)對(duì)接的場(chǎng)外配資。

與正規(guī)兩融業(yè)務(wù)不同，場(chǎng)外配資屬于一種未納入監(jiān)管層監(jiān)管的民間配資。配資公司按照股民現(xiàn)有資金量提供相應(yīng)比例的資金供其炒股，本質(zhì)是通過(guò)杠桿化融資達(dá)到放大資金量目的，成本年化利率在13%-20%之間，杠桿比例為1:2至1:5不等。風(fēng)險(xiǎn)在于杠桿高且系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)強(qiáng)行平倉(cāng)。

場(chǎng)外配資資金來(lái)源

目前，其來(lái)源主要有民間自有資金、通過(guò)信托結(jié)構(gòu)而來(lái)的機(jī)構(gòu)資金和來(lái)自銀行系統(tǒng)的資金。除了上述來(lái)源以外，來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)募集資金如P2P等平臺(tái)亦受到廣泛關(guān)注。

所謂P2P配資就是將P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)與配資業(yè)務(wù)相融合，從資金流上來(lái)看，平臺(tái)借P2P網(wǎng)貸將閑散資金匯集，然后將此資金借于配資客進(jìn)行股票交易，網(wǎng)貸資金作為優(yōu)先級(jí)收取固定收益，平臺(tái)在此間進(jìn)行凈值監(jiān)控與強(qiáng)平等風(fēng)控措施以保證優(yōu)先資金的安全，并收取中間費(fèi)用。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2015-2020年中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，截至2014年底，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)已達(dá)1575家，平臺(tái)數(shù)4年增長(zhǎng)150倍。P2P投資人的平均收益約為年化10%-15%左右，期限以1個(gè)月-3個(gè)月居多，最長(zhǎng)一般不超過(guò)6個(gè)月，平臺(tái)再以服務(wù)費(fèi)、開(kāi)戶費(fèi)、管理費(fèi)等名目收取3%的費(fèi)用。配資申請(qǐng)人獲得資金的總成本普遍在13%-18%左右。與融資融券業(yè)務(wù)相比，P2P配資的限制條件少了很多，過(guò)程迅速便捷?？梢钥吹?，隨著P2P平臺(tái)數(shù)量暴增，其增加的股票配資業(yè)務(wù)也成了這一輪牛市上漲中的隱秘力量。

場(chǎng)外配資模式各異

場(chǎng)外配資有系統(tǒng)分倉(cāng)模式（HOMS系統(tǒng)、非HOMS系統(tǒng)）、人工分倉(cāng)模式（人工盯盤(pán)）、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)模式（P2P、中介）及其他模式。其他模式包括私募基金模式和員工持股計(jì)劃帶杠桿模式。

圖表：場(chǎng)外配資模式

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

觸及風(fēng)險(xiǎn)自動(dòng)強(qiáng)行平倉(cāng)

如果跌至平倉(cāng)線，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和系統(tǒng)分倉(cāng)模式，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)強(qiáng)行平倉(cāng)。除去這兩種模式，其它的配資模式會(huì)視股市行情而定。對(duì)于資金量較大的客戶，在股市走強(qiáng)的時(shí)候，其強(qiáng)平線會(huì)稍高，但在股市走弱時(shí)，會(huì)嚴(yán)格控制平倉(cāng)線。另外，整體看，大規(guī)模賬戶的強(qiáng)平線低于小規(guī)模賬戶。這也就意味著股市下跌，這類配資的賬戶一旦觸及強(qiáng)平線，系統(tǒng)自動(dòng)平倉(cāng)，對(duì)于已經(jīng)下跌的股市無(wú)異于雪上加霜，使之一潰千里。

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