近年來，在資本、市場等多方推動下，企業(yè)服務(wù)行業(yè)涌現(xiàn)出一批發(fā)展勢頭良好的獨角獸。在日前發(fā)布的《2017年中國獨角獸企業(yè)發(fā)展報告》中，劃分在企業(yè)服務(wù)行業(yè)的獨角獸企業(yè)共4家，分別是釘釘、優(yōu)客工場、360企業(yè)安全、DotC Untied Group。

未來很長一段時間內(nèi)，企業(yè)服務(wù)行業(yè)都將會持續(xù)受到投資者和創(chuàng)業(yè)者們的熱捧，市場熱度有望繼續(xù)，企業(yè)服務(wù)獨角獸企業(yè)成長值得期待。

一、企業(yè)服務(wù)獨角獸估值總額偏低，仍有待成長

在云計算技術(shù)趨于成熟、人力成本持續(xù)上升、市場競爭轉(zhuǎn)向效率比拼背景下，企業(yè)服務(wù)行業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展機遇，堪稱“超級藍海”，潛在規(guī)模最高可達萬億級。不過，企業(yè)服務(wù)行業(yè)雖然市場空間巨大，但目前為止處于起步階段，龍頭公司仍有待進一步成長。

數(shù)據(jù)顯示，上述4家企業(yè)服務(wù)獨角獸估值總額為52億美元，平均估值為13億美元；TOP1企業(yè)（釘釘）估值為15.5億美元，其他企業(yè)平均估值為12.2億美元。

圖表1：企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨角獸企業(yè)估值情況（單位：億美元）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理，前瞻經(jīng)濟學(xué)人APP

其中，阿里巴巴旗下的釘釘估值最高，達到15.5億美元，在所有獨角獸中排在第61位；其次是優(yōu)客工場，估值為14億元，排名為81位。

圖表2：企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨角獸企業(yè)估值及排名

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二、企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨角獸企業(yè)數(shù)量偏少，估值較低

與其他行業(yè)的獨角獸相比，企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨角獸企業(yè)數(shù)量不僅相對較少，估值同樣不高。排名來看，企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨角獸企業(yè)數(shù)量排名、估值排名均在第14位，在所有涉及的行業(yè)中位列倒數(shù)第5位；占比來看，企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨角獸企業(yè)數(shù)量占比為2.44%，估值占比為0.83%，均不足3%。

圖表3：企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨角獸企業(yè)數(shù)量、估值占比及排名

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三、企業(yè)服務(wù)獨角獸企業(yè)對比分析，釘釘優(yōu)勢明顯

從成立時間來看，3家企業(yè)服務(wù)獨角獸均成立于2014年，比重達到75%，該年企業(yè)服務(wù)行業(yè)發(fā)展迎來小高峰；從所在地來看，北京擁有3家獨角獸，占比為75%，區(qū)域集中度明顯。

圖表4：大數(shù)據(jù)行業(yè)獨角獸企業(yè)簡介

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在4家企業(yè)服務(wù)獨角獸中，釘釘背靠阿里巴巴巨頭，有著巨量的資金和資源支持，因此在不到3年的時間里，吸引到上億用戶，遙遙領(lǐng)先其他獨角獸。在最重要的企業(yè)布局方面，2015年底，釘釘企業(yè)組織突破100萬家；2016年，釘釘企業(yè)組織數(shù)量保持加速增長，全年增幅200%，突破300萬家；2017年9月底，再次突破500萬家。

圖表5：2015-2017年釘釘企業(yè)組織數(shù)量增長情況（單位：萬家）

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四、萬億級企業(yè)服務(wù)藍海成投資風(fēng)口，市場空間巨大

盡管獨角獸企業(yè)數(shù)量較少、估值有限，但企業(yè)服務(wù)行業(yè)的發(fā)展前景毋庸置疑。首先，近年來企業(yè)數(shù)量快速增長，為企業(yè)級服務(wù)市場打開了巨大的成長空間。據(jù)國家工商總局全國市場主體發(fā)展報告顯示，截至2017年底，全國實有市場主體9814.8萬戶，其中，企業(yè)3033.7萬戶，再創(chuàng)歷史新高。

圖表6：2011-2017年全國實有各類市場主體數(shù)（單位：萬戶）

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其次，技術(shù)進步帶來企業(yè)級服務(wù)新機遇，尤其是云計算的爆發(fā)式增長降低企業(yè)級服務(wù)提供商進入門檻。目前，我國云計算行業(yè)呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，遠超世界平均增速。云計算行業(yè)整體的高景氣度與IaaS 層的快速擴張為SaaS等企業(yè)級服務(wù)的發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

最后，人口紅利消失，人力成本上升，帶動企業(yè)服務(wù)行業(yè)市場需求增長。經(jīng)過三十多年的高速發(fā)展，我國龐大的人口紅利正在逐漸消失，勞動力成本則相應(yīng)上升。未來這一漲趨勢還將持續(xù)，企業(yè)變得對勞動力成本更加敏感，因此引入外部企業(yè)級服務(wù)，通過專業(yè)化分工提升效率降低人力成本將成為主流選擇。

基于上述原因，企業(yè)服務(wù)行業(yè)成為近年來的投資風(fēng)口，投資事件和融資金額數(shù)量不斷增長。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年中國IDC行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)顯示，截止到 2017年10月31日，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域投資事件共有564起，同比去年增長約 29.36%；披露金額311億元，同比去年增長上升約 12.7%。

圖表7：2014-2017年企業(yè)服務(wù)投融資事件及金融（單位：起，億元）

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五、企業(yè)服務(wù)行業(yè)市場需求巨大，發(fā)展機會多

按照企業(yè)生存與發(fā)展需求，企業(yè)服務(wù)需求可分為三個層次，即訂單需求、生產(chǎn)資料需求和不得不付費需求。例如，記賬報稅作為企業(yè)生存與發(fā)展的剛性需求，屬于企業(yè)不得不付費需求層次，具有客戶基數(shù)龐大且在高頻次的服務(wù)交互過程中可與企業(yè)客戶建立重度連接等特點，為向上切入擴充品類與數(shù)據(jù)開發(fā)創(chuàng)造了有利條件，因而被看作是企業(yè)服務(wù)的重要入口。

圖表8：企業(yè)服務(wù)需求層次分析

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基于上述需求分析，國內(nèi)企業(yè)級服務(wù)各領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)項目分布較廣，包括CRM、ERP、HR、OA及協(xié)同辦公、收銀支付、考勤等。其中， 在企業(yè)服務(wù)50強中，云服務(wù)與大數(shù)據(jù)領(lǐng)域上榜最多、估值最高，占比均為18%。緊隨其后的是移動辦公、開發(fā)者服務(wù)、企業(yè)級智能、人力資源，占比均超過10%；營銷、網(wǎng)絡(luò)安全、辦公租賃則較少。

圖表9：企業(yè)級服務(wù)50強行業(yè)分布情況（單位：%）

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總體而言，企業(yè)級服務(wù)正處于高速增長時期，市場需求旺盛，發(fā)展機遇眾多。以企業(yè)級服務(wù)中的SaaS為例，2016年中國企業(yè)云服務(wù)市場規(guī)模超過500億元，而其中SaaS服務(wù)市場規(guī)模達到128.5億元，增速為31%，預(yù)計未來4年每年都將以30%以上的速度增長，到2020年市場規(guī)模有望超過470億元。

圖表10：2015-2020年我國SaaS服務(wù)市場規(guī)模增長及預(yù)測（單位：億元，%）

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