磷化工是一個資源屬性比較強的產(chǎn)業(yè)，其供給主要受到磷礦石供給的影響，其需求則主要受磷肥需求的影響。綜合來看，我國磷化工產(chǎn)業(yè)在環(huán)保壓力和供給側(cè)改革的壓力下產(chǎn)能收縮，供應(yīng)緊張的局勢短期難以緩解，行業(yè)需求雖有一定下滑，但后期需求將平穩(wěn)的概率較大，因此整體而言，行業(yè)景氣度處于上行通道。

磷化工行業(yè)是指以磷礦石為原料，通過濕法磷酸或熱法磷酸等工藝，生產(chǎn)磷肥、磷酸、黃磷、磷化物等產(chǎn)品。磷化工是一個資源屬性比較強的產(chǎn)業(yè)，其供給主要受到磷礦石供給的影響，其需求則主要受磷肥需求的影響，磷肥在磷化工產(chǎn)業(yè)鏈中的比重大約在77%左右。

供給端：磷礦資源分布高度集中，去產(chǎn)能化卓有成效

磷礦石作為幾乎所有磷產(chǎn)業(yè)的源頭，是非常珍貴的不可再生資源。我國磷礦資源分布高度集中，主要分布在貴州、湖北、云南和四川四?。黄渲匈F州省和湖北省磷礦儲量分別占比33%、32%，儲量合計占比達到全國的85%，磷礦產(chǎn)量合計占比達到了97%。

2010-2015年，我國磷礦石企業(yè)數(shù)量不斷擴增，產(chǎn)能快速增長，磷礦石產(chǎn)量從6807萬噸增長至14203.7萬噸，年復(fù)合增長率達到15.85%。隨著資源開采，磷礦石資源日趨枯竭，因此中國于2016年將磷礦石納入我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄，國內(nèi)出臺了環(huán)保限采、征收資源稅等政策，限制磷礦資源的過度開采。同時，我國從2016年開始了全國持續(xù)的環(huán)境審查工作，尤其加大了對長江流域排污企業(yè)的集中整治。在生態(tài)環(huán)保規(guī)劃和磷礦行業(yè)治理的雙重政策下，我國磷礦產(chǎn)量從2016年開始下滑，落后產(chǎn)能持續(xù)淘汰。2017年我國磷礦產(chǎn)量開始同比下跌，去產(chǎn)能管理獲得初步成效；2018年我國磷礦產(chǎn)量為9632.6萬噸，近年來首次跌落1億噸，同比下滑21.77%。

需求端：磷肥需求呈下降趨勢，后期持續(xù)下滑概率不大

經(jīng)過近20年的快速發(fā)展，我國已成為世界性的磷肥生產(chǎn)大國，磷肥產(chǎn)量逐漸增加，行業(yè)同樣面臨產(chǎn)能過剩的問題。近兩年，受到環(huán)保壓力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響，我國磷肥產(chǎn)量下降趨勢明顯。中國磷復(fù)肥工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年全國磷肥總產(chǎn)量達1696.3萬噸P2O5，其中高濃度磷肥產(chǎn)量占比高達94.9%；2018年全國磷復(fù)肥退出產(chǎn)能107萬噸P2O5，總產(chǎn)能降至2353萬噸P2O5，其中包括閑置產(chǎn)能88萬噸P2O5。

磷化工下游需求主要體現(xiàn)在磷肥的需求。2015年，農(nóng)業(yè)部印發(fā)《到2020年化肥使用量零增長行動方案》的通知，對我國磷肥的需求起到一定的抑制作用。隨著國家積極倡導(dǎo)科學(xué)施肥及化肥使用量零增長的要求，我國磷肥銷量近年來呈下降趨勢，2018年磷肥銷量為1297.17萬噸，較2017年細化了17.1%。然而，磷肥需求具有一定剛性，隨著國內(nèi)化肥利用率提高及復(fù)合肥化率提升，磷肥需求繼續(xù)大幅下滑概率不大。

綜合來看，目前我國磷化工產(chǎn)業(yè)在環(huán)保壓力和供給側(cè)改革的壓力下產(chǎn)能收縮，供應(yīng)緊張的局勢短期難以緩解，行業(yè)需求雖有一定下滑，但后期需求將平穩(wěn)的概率較大，因此整體而言，行業(yè)景氣度處于上行通道。

以上數(shù)據(jù)來源參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國磷化工行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》。

更多深度行業(yè)分析盡在【前瞻經(jīng)濟學(xué)人APP】，還可以與500+經(jīng)濟學(xué)家/資深行業(yè)研究員交流互動。