全球服外包市場穩(wěn)定增長，BPO增速高于行業(yè)增速

伴隨著全球經(jīng)濟(jì)增速遲滯，西方國際陷入了結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)衰退周期，全球外包服務(wù)行業(yè)的增速趨于平緩。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2012-2017年全球服務(wù)外包行業(yè)一直穩(wěn)步增長，但是增速有所放緩，預(yù)計(jì)2018年全球服務(wù)外包行業(yè)市場規(guī)模將會達(dá)到19768億美元左右。

在傳統(tǒng)服務(wù)領(lǐng)域，ITO增長了4%，達(dá)到199億美元，BPO盡管在年底有所反彈，但總體下降2%，為60億美元。ITO和BPO在2018年創(chuàng)下了大額合同簽署數(shù)量的新記錄。ITO簽署合同1332份，比2017年增長了5%，BPO簽署合同495份，增長了23%。

從行業(yè)分布看，目前信息技術(shù)外包（ITO）仍然是服務(wù)外包最主要的組成部分，約占全球服務(wù)外包一半以上的市場份額，但未來商務(wù)流程外包和研究與發(fā)展外包有可能獲得更快的發(fā)展。目前，信息技術(shù)外包全球市場份額約為51.75%，R&D服務(wù)外包全球份額一直穩(wěn)步提升。除來自制造、金融、通信傳媒等垂直領(lǐng)域的發(fā)包需求外，來自醫(yī)療保健、公共事業(yè)等領(lǐng)域的外包需求，也正在進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的階段。從長期來看，這些領(lǐng)域很可能成為未來服務(wù)外包市場增長的新亮點(diǎn)。商務(wù)流程服務(wù)外包呈逐年上升趨勢，且增速快于服務(wù)外包行業(yè)增速，以致于全球BPO市場份額不斷上升。

BPO市場規(guī)模逐年上升，客戶管理與行政管理占據(jù)市場主流

全球商務(wù)流程服務(wù)外包（BPO）市場規(guī)模呈逐年上升趨勢，由于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、西方國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等原因，增速在2016年開始有所下滑，但仍高于服務(wù)外包行業(yè)增速。2018年，全球商務(wù)流程服務(wù)外包市場規(guī)模約為5337億美元，較上年提升4.20%。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)所面對的市場需求多樣化、個(gè)性化、變化頻繁的特點(diǎn)日益突出，而企業(yè)之間的競爭也日益激烈。通過專業(yè)化分工、服務(wù)外包的手段提高核心競爭力、提升對市場的響應(yīng)速度、降低非核心業(yè)務(wù)的運(yùn)行成本成為企業(yè)競爭的主要熱點(diǎn)。其中，通過利用高效的外部供應(yīng)鏈服務(wù)平臺、借助專業(yè)的供應(yīng)鏈管理公司所提供的服務(wù)，改進(jìn)企業(yè)的內(nèi)部供應(yīng)鏈架構(gòu)，提升供應(yīng)鏈的運(yùn)行效率，降低供應(yīng)鏈的運(yùn)行成本，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的主要趨勢之一。

包括企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營、企業(yè)服務(wù)、供應(yīng)鏈管理在內(nèi)的全球業(yè)務(wù)流程外包市場規(guī)模結(jié)構(gòu)分配中：供應(yīng)鏈管理約占10%。

國內(nèi)行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，市場在波動中成長

供應(yīng)鏈概念自20世紀(jì)80年代末提出以后，近年來隨著制造的全球化，在制造業(yè)管理中得到普遍應(yīng)用，成為一種新的管理模式。由于受國際市場競爭激烈、經(jīng)濟(jì)及用戶需求等的不確定性的增加、技術(shù)的迅速革新等因素的影響，供應(yīng)鏈管理雖然提出時(shí)間較短，但已得到廣泛關(guān)注和應(yīng)用。其發(fā)展大體可以分為傳統(tǒng)物流管理階段；第三方物流管理階段以及專業(yè)供應(yīng)鏈管理階段。

供應(yīng)鏈管理行業(yè)營業(yè)收入的增長率水平幾乎一致保持在25%以上，除去2018年經(jīng)貿(mào)摩擦導(dǎo)致國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定，人民幣匯率震蕩加劇，對全球供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有一定影響；同時(shí)，去杠桿的推進(jìn)，對于資金依賴程度較高的供應(yīng)鏈管理企業(yè)來說，也存在一定的挑戰(zhàn)，因此營業(yè)收入增速明顯放緩，2018年增速下滑至3.1%。

從供應(yīng)鏈管理行業(yè)凈利潤來看，增長率波動較大，2010-2016年期間凈利潤持續(xù)保持2位數(shù)增長，到2016年增長率達(dá)到64.9%。但在行業(yè)整體結(jié)構(gòu)調(diào)整的情況下，凈利潤在近兩年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長，2018年凈利潤為-37.7億元，同比下滑182.1%。

行業(yè)尚處于導(dǎo)入期，行業(yè)整體呈現(xiàn)出大分散、小集中的特點(diǎn)

據(jù)北京中物聯(lián)物流規(guī)劃研究院《中國供應(yīng)鏈管理藍(lán)皮書》數(shù)據(jù)顯示，目前入選藍(lán)皮書供應(yīng)鏈管理標(biāo)桿企業(yè)案例的優(yōu)秀企業(yè)有122家，所屬行業(yè)分布較為分散，主要集中在第三方物流、供應(yīng)鏈管理和制造領(lǐng)域，占比高達(dá)52.5%。電商、商貿(mào)流通、汽車供應(yīng)鏈等領(lǐng)域入選藍(lán)皮書的企業(yè)有33家，占27%，除此之外，醫(yī)藥物流、冷鏈物流、軟件、零售、物流地產(chǎn)、銀行等等各細(xì)分領(lǐng)域也均有企業(yè)涉及供應(yīng)鏈管理創(chuàng)新。

目前，我國供應(yīng)鏈管理行業(yè)尚處于導(dǎo)入期，行業(yè)整體呈現(xiàn)出大分散、小集中的特點(diǎn)，服務(wù)商大多數(shù)專營一個(gè)或者少數(shù)幾個(gè)行業(yè)，在目標(biāo)行業(yè)的成績突出。不同行業(yè)的供應(yīng)鏈狀況差異極大提升了企業(yè)跨行業(yè)競爭的難度，因此目前大多數(shù)專業(yè)供應(yīng)鏈管理服務(wù)商均是集中服務(wù)于一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)行業(yè)，鮮有供應(yīng)鏈管理服務(wù)商同時(shí)服務(wù)眾多領(lǐng)域。例如，普路通、怡亞通主要服務(wù)于醫(yī)療器械行業(yè)及電子信息行業(yè)；飛馬國際、前程石化主要服務(wù)于能源石化行業(yè)；安吉天地、原尚物流主要服務(wù)于汽車行業(yè)。

從國內(nèi)外競爭格局上看，供應(yīng)鏈管理首先出現(xiàn)在國外，由于國外供應(yīng)鏈管理巨頭業(yè)務(wù)發(fā)展相對成熟，并且其供應(yīng)商、生產(chǎn)廠商和客戶大多為各領(lǐng)域內(nèi)的國際領(lǐng)先企業(yè)和跨國公司，在運(yùn)作模式、管理經(jīng)驗(yàn)以及擁有的供應(yīng)商和客戶資源方面較國內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)有一定優(yōu)勢，因而在國際市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。其代表性企業(yè)有英邁國際、香港利豐、臺灣聯(lián)強(qiáng)等。

交易類企業(yè)收高毛低，服務(wù)類企業(yè)則相反

近10年才開始逐漸發(fā)展，業(yè)務(wù)范圍的側(cè)重點(diǎn)也有所不同，服務(wù)范圍幾乎涉及各行各業(yè)。按盈利模式分類：交易類、服務(wù)類和和綜合類。

交易類：自身參與貨物的買賣，利用流通過程中存在的價(jià)差、利差和匯差來賺取利益，而這些差額主要來源于企業(yè)擁有的強(qiáng)大的信息優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢等，幫助企業(yè)獲取低價(jià)商品、批量折扣以及低成本資金。

服務(wù)類：提供專業(yè)解決方案、向企業(yè)收取服務(wù)費(fèi)來盈利，企業(yè)本身不參與產(chǎn)品的流通過程。依賴具有專業(yè)技能的人員來為客戶提供深度定制化的解決方案。

從代表上市企業(yè)營收和利潤情況來看，15家上市企業(yè)中，營收規(guī)模前7的企業(yè)基本屬于交易類企業(yè)，這些企業(yè)毛利率相對較低；而后8家企業(yè)，幾乎處于服務(wù)類企業(yè)，營收規(guī)模普遍較小，毛利率相對較高。綜合來看，交易類供應(yīng)鏈公司基本都屬于收入規(guī)模大、毛利率低；而服務(wù)類供應(yīng)鏈公司的收入規(guī)模不大，毛利率較高。

競爭前景：估值被低估，存在一定增值空間

目前，供應(yīng)鏈管理板塊市盈率21.3。從企業(yè)市盈率來看，高于行業(yè)平均的企業(yè)幾乎都是服務(wù)類和綜合類的，其中飛力達(dá)和怡亞通最高，分別為501.6和300.8。密爾克衛(wèi)、暢聯(lián)股份市盈率水平中等偏上，與它們2018年的業(yè)績表現(xiàn)較為一致。嘉友國際和建發(fā)股份2018年業(yè)績較好，市盈率卻低于行業(yè)平均水平，一定程度上被低估。

綜合2019年第一季度的表現(xiàn)，營收和利潤實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)甚至高速增長的公司有密爾克衛(wèi)、原尚股份、嘉友國際和廈門國貿(mào)。業(yè)績好但被明顯低估的供應(yīng)鏈管理企業(yè)目前有嘉友國際和廈門國貿(mào)，原尚股份也有一定的增值空間。

更多數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)市場前瞻與商業(yè)模式分析報(bào)告》。

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