格力首次回購，股價(jià)小幅回升

2020年4月12日晚間，格力電器發(fā)布公告，宣布擬以30億元到60億元回購最多不超過8571.43萬股公司股份，回購價(jià)格不超過70元/股。格力在公告中宣稱此次回購股份將用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，以此進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)建管理團(tuán)隊(duì)持股的長期激勵(lì)與約束機(jī)制，確保公司長期經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，推動(dòng)全體股東的利益一致與收益共享，提升公司整體價(jià)值。

作為格力歷史上首次股票回購，30-60億元的回購規(guī)模便創(chuàng)下年內(nèi)A股市場新高。用于回購股票的資金來源則為格力電器公司自有資金。長期以來，格力電器貨幣資金情況較為良好，資金來源充足。截至2019年第三季度，格力電器共有賬面貨幣資金1362.33億元，數(shù)額較大。

公告發(fā)布后，2020年4月13日格力電器(000651.SZ)股價(jià)開盤漲至55元/股，較4月12日收盤價(jià)小幅增長2.34%。截至4月13日收盤，格力電器股價(jià)已超過56元/股。

股價(jià)持續(xù)低迷，回購時(shí)機(jī)恰當(dāng)

2020年以來格力電器股價(jià)持續(xù)低迷，跌幅一度高達(dá)25%。主要原因?yàn)?020年我國爆發(fā)新型冠狀病毒疫情，居民外出減少，加上企業(yè)推遲復(fù)工導(dǎo)致居民無新增收入，下游消費(fèi)銳減。而疫情結(jié)束后，伴隨著我國刺激消費(fèi)政策的出臺(tái)，格力電器業(yè)績與股價(jià)回升可能性較大。

因此，目前正是企業(yè)回購股票的較好時(shí)機(jī)，通過少量的資金可以回購大量股票。按照回購資金總額上限60億元和回購股份價(jià)格上限70元/股測算，預(yù)計(jì)回購股份的數(shù)量約為8571萬股，約占目前公司總股本的1.42%;按回購總金額下限30億元和回購股份價(jià)格上限70元/股測算，預(yù)計(jì)可回購股份數(shù)量約為4285萬股，約占目前公司總股本的0.71%。平均來看，此次格力回購股票可能占總股本的1%左右。

疫情拉低業(yè)績，振作投資信心

受新冠疫情影響，格力電器2020年第一季度業(yè)績慘淡。2020年3月底格力電器CEO董明珠在接受中央電視臺(tái)采訪時(shí)表示，2月份格力電器的銷量幾乎是0。根據(jù)格力電器發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2020年1-3月份，格力電器實(shí)現(xiàn)營收207-229億元，較2019年第一季度同比下降44%-50%。歸屬于上市公司股東凈利潤為13.3-17.1億元，較2019年同期盈利56.7億元下降70%-77%，這也是格力電器上市以來一季度業(yè)績首次首出現(xiàn)大幅下滑。

注：圖中2020年第一季度數(shù)據(jù)采用業(yè)績預(yù)告估計(jì)范圍最大值。

注：2020年第一季度數(shù)據(jù)為采用業(yè)績預(yù)告估計(jì)范圍最大值計(jì)算得來。

2020年格力電器業(yè)績的大幅下滑以及現(xiàn)階段疫情全球蔓延導(dǎo)致境外輸入病例常有發(fā)生，預(yù)計(jì)疫情為消費(fèi)帶來的負(fù)面影響還會(huì)持續(xù)，投資者信心下降嚴(yán)重。此外，企業(yè)大面積的破產(chǎn)以及裁員使得投資者投資態(tài)度與選擇愈加謹(jǐn)慎，股票市場內(nèi)除醫(yī)藥等疫情相關(guān)股票外均表現(xiàn)較為一般。

格力此時(shí)回購股票有助于增加投資者投資信心從而抬高股價(jià)。一般情況下，上市公司回購股票通常被視為在向市場釋放良好消息。一方面說明企業(yè)可能正在籌劃未來盈利概率較高的項(xiàng)目，企業(yè)市場股價(jià)低于其真正估值，回購股票可使得企業(yè)未來項(xiàng)目大量創(chuàng)收時(shí)減少分紅，將更多利益集中在企業(yè)。另一方面，企業(yè)用其自有資金大量回購股票可展示企業(yè)當(dāng)前較多的資金積累以及較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流循環(huán)。在格力4月12日宣布以自有資金回購股票后，其股價(jià)于4月13日確有漲幅，一定程度上刺激了投資者投資信心。

制衡高瓴資本，爭做經(jīng)營霸主

2020年2月3日，格力電器表示，格力集團(tuán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份完成過戶登記，高瓴相關(guān)方珠海明駿持有格力電器15%股份，為公司單一第一大股東。此外，加上高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金持有格力電器的0.72%股份，高瓴共實(shí)現(xiàn)對(duì)格力電器15.72%股權(quán)的控制。

而在此前，董明珠持有格力電器0.73%的股權(quán)，加上在一定程度上代表經(jīng)銷商利益的河北京海擔(dān)保投資有限公司8.91%的股權(quán)，兩者控制了格力9.64%的股權(quán)。若再加上此次回購部分，按最大比例計(jì)算，三者相加，持股比例將達(dá)11.06%(9.64%+1.42%)，在董事會(huì)話語權(quán)得以進(jìn)一步增加，一定程度上制衡了大股東高瓴資本。

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