在線音樂行業(yè)主要公司：騰訊音樂(TME)、Spotify(SPOT)、網(wǎng)易云音樂(9899.HK)等

本文核心數(shù)據(jù)：中國音樂版權(quán)政策發(fā)展情況, 騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂、Spotify、虎牙、斗魚相關經(jīng)營數(shù)據(jù)

1、網(wǎng)易云音樂發(fā)展歷程

網(wǎng)易于2013年推出音樂流媒體業(yè)務，2016年開啟獨立經(jīng)營，網(wǎng)易云音樂的定位和愿景十分明確一一做成中國最大的移動音樂社區(qū)和開放平臺，并形成以用戶為核心的生態(tài)圈。

2、網(wǎng)易云音樂在業(yè)內(nèi)競爭中處于劣勢

從網(wǎng)易體系內(nèi)的一個業(yè)務部門變?yōu)橐患要毩⑸鲜泄揪鸵馕吨驹谌蚴袌錾?，與騰訊音樂和Spotify這兩大行業(yè)巨頭爭奪注意力。

分析三家企業(yè)財務情況，網(wǎng)易云音樂目前的劣勢是全方位的。以2020年的營收水平來看，網(wǎng)易云音樂相當于騰訊音樂的16.8%、Spotify的7.8%;月活躍用戶層面，2020年年底的網(wǎng)易云音樂也僅相當于騰訊音樂的一半水平，

3、行業(yè)東風：音樂版權(quán)護城河被填平

雖然整體經(jīng)營體量、效益等處于劣勢，但音樂行業(yè)此前最重視的版權(quán)“護城河”正在被監(jiān)管部門填平，強政策信號的釋放，令網(wǎng)易云音樂發(fā)展得到東風助力。

今年10月、11月，網(wǎng)易云音樂相繼宣布了與摩登天空、英皇娛樂和中國唱片集團的合作計劃。加上此前已經(jīng)拿下的索尼、華納、環(huán)球，原先的版權(quán)內(nèi)容瓶頸已基本消失。

4、業(yè)務調(diào)整也“招來”新的競爭對手

獨家授權(quán)固然是一種壟斷行為，但打破壟斷也意味著更大的采購支出。網(wǎng)易云音樂平臺上的大部分內(nèi)容依賴第三方授權(quán)，授權(quán)費在公司成本中占了較大比例，加之2019年獲得阿里巴巴領投的B+輪融資后，網(wǎng)易云音樂在一級市場再無獲得融資。在資金鏈緊張且版權(quán)采買無法帶來明確利好的情況下，網(wǎng)易云音樂率先釋放了轉(zhuǎn)型社交娛樂業(yè)務的信號。招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，公司在線音樂服務收入占比下降，社交娛樂服務及其他收入占比顯著上升。直播訂閱與銷售虛擬物品已經(jīng)成為網(wǎng)易云音樂主要的變現(xiàn)方式。也就是說，網(wǎng)易云音樂已經(jīng)變?yōu)橐粋€付費社區(qū)與直播社區(qū)的結(jié)合體。

注：內(nèi)圈為2020年前三季度，外圈為2021前三季度

但結(jié)合直播代表企業(yè)虎牙、斗魚的財報數(shù)據(jù)進行分析，無論是收入、付費會員數(shù)還是在付費用戶上獲得的平均收入(ARPPU)，初涉直播領域的網(wǎng)易云音樂均明顯落后于傳統(tǒng)直播平臺。專注音樂直播的劣勢，就是業(yè)務收入的天花板不高。加之抖音、快手等短視頻平臺也紛紛布局該賽道，公司若想依賴直播業(yè)務扭虧為盈較為困難。

注：ARPPU(平均每付費用戶收入)=總收入/付費用戶數(shù)

除直播業(yè)務外，進一步發(fā)展社區(qū)也被列入網(wǎng)易云音樂未來發(fā)展計劃之中。自2019年起，高互動、年輕化的內(nèi)容社區(qū)就是網(wǎng)易云音樂的標志特色。付費社區(qū)的月活量與ARPPU會直接影響這一部分的變現(xiàn)能力，與同樣是年輕人社區(qū)平臺知乎、B站進行對比，主打音樂領域的網(wǎng)易云音樂未來的市場潛力仍較大。

注：ARPPU(平均每付費用戶收入)=總收入/付費用戶數(shù)

綜合以上分析，文章認為網(wǎng)易云音樂IPO上市主要出于急迫的融資需求，離全面盈利仍有距離，而資本對于公司所處細分賽道的信心也有所不足，故開市破發(fā)情有可原。風物長宜放眼量，未來前瞻將持續(xù)關注。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國移動音樂行業(yè)市場前瞻與投資規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、IPO業(yè)務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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