3月7日，根據(jù)證監(jiān)會(huì)官方披露的消息，上海交易所已經(jīng)報(bào)送了戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板塊的初步方案，證監(jiān)會(huì)正在進(jìn)行研究論證。以定位藍(lán)籌股為核心上市企業(yè)的上交所，為何爆出一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)板塊的念頭？這要從近年來證券市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)說起。

2013年，以藍(lán)籌股為市場(chǎng)主體的上證A股整體下挫了6.75%，而深圳集聚中小型科技創(chuàng)新企業(yè)的中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期則上漲了17.54%和82.73%；在股票換手率上，上交所也僅為深交所的一半左右，市場(chǎng)交投不只是一個(gè)“清淡”了得。“一半海水一半火焰”的市場(chǎng)反差是促使上交所不得不在上市公司的定位上尋求出路。“戰(zhàn)略新興科技產(chǎn)業(yè)板塊”就是這樣市場(chǎng)背景下的產(chǎn)物。

在既有的市場(chǎng)格局中，上海、深圳兩個(gè)交易所在長(zhǎng)期競(jìng)合的過程分工逐漸明確，前者主要服務(wù)于大型上市企業(yè)，以“藍(lán)籌”為主，后者定位于中小型創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)，講究的是“成長(zhǎng)性”，在我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，上交所和深交所不同的上市主體定位，決定了這種冰火兩重天的市場(chǎng)格局：一邊是水波不興，另一邊則風(fēng)起云涌。且各自發(fā)展成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分。

從上交所的初步方案來看，擬設(shè)立的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板將主要服務(wù)于互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、生物、新能源、高端裝備制造、文化、新一代信息技術(shù)等一批生機(jī)勃勃的新興產(chǎn)業(yè)業(yè)，與深交所重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)方向高度雷同。因此，設(shè)立上證新板塊必然會(huì)造成兩大交易所同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。于是有人疑慮：上證新興產(chǎn)業(yè)板該不該推，證監(jiān)會(huì)該不該批？

筆者的觀點(diǎn)是：推出上證新興產(chǎn)業(yè)板正當(dāng)其時(shí)。理由主要兩個(gè)方面：

1. 交易所市場(chǎng)層次細(xì)分化能夠更好地滿足企業(yè)的上市需要。

在基本定位不變的前提下，交易所依托自身市場(chǎng)資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步細(xì)分交易所市場(chǎng)層次能夠最大化地滿足不同規(guī)模、不同性質(zhì)的公司個(gè)性化的上市需求。目前的滬深交易所之爭(zhēng)在某些方面與美國(guó)紐交所、納斯達(dá)克之爭(zhēng)頗為類似，從目前美國(guó)這兩家交易所的上市資源分布情況來看，以科技股云集著稱的納斯達(dá)克也并沒有放棄對(duì)其他類型優(yōu)質(zhì)上市資源的爭(zhēng)奪，就納斯達(dá)克上市公司結(jié)構(gòu)而言，目前逾3500家上市公司中約24%是科技公司， 17%是消費(fèi)行業(yè)，15%是醫(yī)療保健行業(yè)，其余則是金融業(yè)和其他傳統(tǒng)行業(yè)的公司；而紐交所則針鋒相對(duì)地設(shè)立遠(yuǎn)低于主板上市條件的“高增長(zhǎng)板”，并于2009年改變上市規(guī)則，降低主板公司上市門檻，致力于吸引知名高科技企業(yè)在該所上市，紐交所多層次市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略很快吸引了那些規(guī)模相對(duì)大又渴求在主板市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大品牌影響力的科技企業(yè)（如Linkin、甲骨文等），2012年，風(fēng)險(xiǎn)投資者排名前20位最有價(jià)值的科技類公司IPO中紐交所拿下了16項(xiàng)。可以說，美國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮與交易所的競(jìng)爭(zhēng)是分不開的，良性競(jìng)爭(zhēng)不僅使公司有了更為靈活的上市選擇，也促進(jìn)了不同交易所不斷提升服務(wù)質(zhì)量、內(nèi)容并加快了服務(wù)創(chuàng)新的速度。

2. 不同定位的市場(chǎng)板塊有利于市場(chǎng)資源的合理流動(dòng)。

市場(chǎng)層次的豐富有利于不同交易所市場(chǎng)發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)。上交所理事長(zhǎng)桂敏杰在闡述戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的定位上認(rèn)為新設(shè)板塊與深市的創(chuàng)業(yè)板是銜接關(guān)系，“這一板塊將定位于服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，上市對(duì)象以成熟型戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主，深交所的創(chuàng)業(yè)板面向的是成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)”。如果方案的設(shè)計(jì)確如其所述，那么可以視作現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板的“升級(jí)版”，填補(bǔ)了現(xiàn)有市場(chǎng)的縫隙：由于中國(guó)的中小企業(yè)融資需求強(qiáng)烈，而大型企業(yè)的上市資源日漸稀少，上交所在IPO市場(chǎng)上落于下風(fēng)，但由于主板市場(chǎng)仍是大型機(jī)構(gòu)的投資主要市場(chǎng)：2013年，累計(jì)A股公司前50大增發(fā)案融資總計(jì)2176億元，占全年所有A股公司增發(fā)融資總額的六成以上，主要集中于滬市的銀行、火電和鋼鐵業(yè)，由此可見，再融資能力仍然是上交所的優(yōu)勢(shì)，在創(chuàng)業(yè)板再融資制度尚未明確前，戰(zhàn)略新興板塊的設(shè)立對(duì)于那些因企業(yè)規(guī)模較大、后續(xù)再融資需求較大的科技企業(yè)存在較大吸引力。

因此，從總體上看，上海證券交易所推出新興產(chǎn)業(yè)板塊，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)投融資整體效率提升、資源合理配置有著一定的積極意義。