路透社消息，高層北戴河會(huì)議達(dá)成共識(shí)，優(yōu)先改革，接受經(jīng)濟(jì)增速低于7.5％的現(xiàn)實(shí)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)欲振乏力，一系列糟糕的數(shù)據(jù)在敲擊承受底線。8月，工業(yè)增加值同比增速降至近六年低點(diǎn)，房?jī)r(jià)連續(xù)第四個(gè)月下滑，用電量為負(fù)數(shù)，外資投資同比下降14％，同時(shí)面臨資金外流：路透根據(jù)央行數(shù)據(jù)的計(jì)算顯示，中國(guó)8月金融機(jī)構(gòu)外匯占款環(huán)比減少311億元人民幣。上數(shù)數(shù)據(jù)基本反映了制造與投資的失速下行。

經(jīng)濟(jì)下行壓力大

高層不愿意“電擊”經(jīng)濟(jì)，他們判斷經(jīng)濟(jì)仍有引擎，即就業(yè)與創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)。

與制造業(yè)、投資一路下行相比，調(diào)查失業(yè)率讓人眼前一亮。官方少有公布的的調(diào)查失業(yè)率，李克強(qiáng)總理屢有披露。與兩院院士“話經(jīng)濟(jì)”時(shí)透露，中國(guó)3、4、5月的調(diào)查失業(yè)率分別為5.17%、5.15%、5.07%。6月末為5.05％，在9月召開的天津達(dá)沃斯論壇上又公布，今年1到8月，31個(gè)大中城市調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)970多萬人，與去年同期相比多增了10多萬。

制造業(yè)一路下滑，失業(yè)率卻維持在低位，說明有某些行業(yè)吸納了新增就業(yè)人口，這些行業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的朝陽行業(yè)。

高就業(yè)率得益于服務(wù)業(yè)與草根創(chuàng)業(yè)、大眾創(chuàng)業(yè)。2013年中國(guó)服務(wù)業(yè)增加值比重首次超過第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)增加值262204億元，在GDP中的占比提高到46.1%，首次超過第二產(chǎn)業(yè)。這一趨勢(shì)在今年一季度得到延續(xù)：第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為49%，比上年同期提高了1.1個(gè)百分點(diǎn)；從增速看，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)7.8%，高于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。由于服務(wù)業(yè)對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)的吸納能力高于制造業(yè)三成左右，就業(yè)上升使中國(guó)經(jīng)濟(jì)彈性增強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度增加。

另一組數(shù)據(jù)可印證創(chuàng)業(yè)對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用。今年1月到8月，新登記注冊(cè)市場(chǎng)主體800多萬戶，其中3月到8月工商登記制度改革后新登記注冊(cè)企業(yè)同比增61%，其中上半年新登記注冊(cè)服務(wù)業(yè)企業(yè)增幅達(dá)70%以上，帶動(dòng)1000萬人以上就業(yè)。阿里巴巴一上市，境內(nèi)外全面瘋狂，就在于阿里巴巴背后的創(chuàng)新模式，衡量的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來動(dòng)能。

中國(guó)2009年之所以決定出臺(tái)4萬億刺激計(jì)劃，源于當(dāng)年并未公布的調(diào)查失業(yè)率高達(dá)9％左右，已經(jīng)到了引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩的邊緣。此次經(jīng)濟(jì)下行、財(cái)政收入下行，還能堅(jiān)持不刺激，同樣是因?yàn)檩^低的失業(yè)率使社會(huì)較為安穩(wěn)。

高層進(jìn)行了局部刺激，以確保債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)崩盤。最近，有傳聞稱央行決定向五家最大銀行發(fā)行5000億SLF，相當(dāng)于商業(yè)銀行以低息向央行借貸。維持政策已經(jīng)出臺(tái)許多，定向降準(zhǔn)、降息，將國(guó)債收益率壓到極低，2013年的最后一天，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)提到，允許平臺(tái)公司發(fā)行部分債券對(duì)“高利短期債務(wù)”進(jìn)行置換，以及允許平臺(tái)公司通過發(fā)行債券用于“借新還舊”。

所有的這些舉措，都是為了維持銀行的穩(wěn)定，維持債務(wù)市場(chǎng)的低成本。去年6月間，銀行間拆借市場(chǎng)出現(xiàn)高利貸現(xiàn)象，對(duì)于央行而言，是難以回首的噩夢(mèng)。不出意外的話，未來仍然會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)資金漏洞的情況，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)房地產(chǎn)市場(chǎng)，央企出現(xiàn)漏洞，補(bǔ)央企。對(duì)于垂死掙扎的制造業(yè)，卻無同情之心，將出臺(tái)政策進(jìn)行并購(gòu)重組，以便大魚吃小魚，消滅過剩產(chǎn)能。

改革兩個(gè)字已經(jīng)成為咒語，從上到下的情緒是，改革才能解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的所有弊端，進(jìn)行刺激就會(huì)失去改革動(dòng)力，讓經(jīng)濟(jì)重回刺激的老路上去。

目前，觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的是，就業(yè)數(shù)據(jù)與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這兩者可控，現(xiàn)行政策會(huì)一直延續(xù)，兩者失控，強(qiáng)大的刺激政策將很快出臺(tái)。