繼23日人民幣即期匯率大跌222個基點(diǎn)后，26日人民幣對美元即期匯率收盤報6.2542，繼續(xù)大幅貶值254個基點(diǎn)，創(chuàng)2014年6月來新低。盤中最低跌至6.2569，一度逼近中間價的最大波幅2%。專家們更是預(yù)期，人民幣匯率今年最大貶值幅度將達(dá)5%左右。

更值得一提的是，中國央行近幾個月來一直在“默許”人民幣貶值。昨日人民幣對美元逼近跌停位，央行并未出手干預(yù)，再加上連續(xù)兩個工作日大幅下調(diào)人民幣中間價，這些似乎意味著央行在為人民幣貶值“開綠燈”。不過，筆者認(rèn)為，央行是減少對匯市的干預(yù)，并且會進(jìn)一步擴(kuò)大匯率的浮動范圍，但不承諾不再干預(yù)，可以隨時在恰當(dāng)?shù)臅r候恢復(fù)干預(yù)。

縱觀本輪人民幣匯率的大幅貶值，究其原因有二：其一，歐洲央行近期宣布量化寬松政策。此外希臘在經(jīng)過大選之后，退出歐元區(qū)的可能性正在加大，這直接促使歐元大幅貶值，而促使美元匯率大幅提升。所以說這次人民幣貶值是針對美元匯率，如果人民幣與一些國際上的非美貨幣相比，人民幣反而有一定幅度的升值。

其二，去年11月底，中國央行時隔兩年之后首次降息，這讓人們對中國央行寬松貨幣預(yù)期加深。再加上，房地產(chǎn)下滑已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的拖累。自2014年起，房屋開工面積和銷售面積的同比漲幅已下滑至負(fù)值區(qū)間，地產(chǎn)投資增速也大幅下滑。顯然，已很難再將地產(chǎn)作為今后拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要支柱。去年全年GDP增長率為7.4%，創(chuàng)下自1991年以來的最低值。而今年中國的GDP增長將下調(diào)至7%左右。所以人民幣匯率自身就有貶值的需要。

縱觀全球，只有美國經(jīng)濟(jì)是一枝獨(dú)秀，如今美元指數(shù)已站上95，其他非美國家處于“競爭性貶值”的狀況中。除了去年日元、盧布匯率狂貶之外，上周四歐央行宣布啟動歐元版的QE計(jì)劃，規(guī)模和時間幅度都出乎市場預(yù)期。在最近一周之內(nèi)，印度、埃及、秘魯、丹麥、土耳其、加拿大央行相繼宣布降息，其中丹麥央行一周內(nèi)兩度降息，英國央行也一致否決了加息方案。面對全球貨幣戰(zhàn)爭硝然燃起，中國政府該如應(yīng)對?

首先，未來央行很可能會努力擴(kuò)大匯率浮動范圍，并且逐步做到人民幣與美元脫鉤。一直以來人民幣匯率始終與美元綁在一起，這就造成了美國量化寬松，中國也要緊跟其后，美國收緊貨幣政策，中國央行想要放松也不行。人民幣緊盯美元造成的惡果是，使得中國央行無法擁有獨(dú)立的貨幣政策。

而這次利用美元升值，人民幣出現(xiàn)貶值之機(jī)，將人民幣與美元脫鉤。未來央行盡量不再干預(yù)外匯市場，但并不代表央行承諾不再干預(yù)匯市。人民幣兌美元匯率始終處于6.0至6.3的區(qū)間之內(nèi)，所以如果匯率貶值的幅度超出這個區(qū)間，央行很有可能將入場干預(yù)來保持幣值的穩(wěn)定。

再者，人民幣匯率適度貶值更有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2014年全年以美元計(jì)，中國進(jìn)出口總值同比增長3.4%，低于7.5%的年度目標(biāo)。其中，出口同比增長6.1%;進(jìn)口增長0.4%。我國外貿(mào)出口增速的低迷，人民幣匯率被嚴(yán)重高估也是主要因素之一?，F(xiàn)如今，國內(nèi)投資增速放緩，居民消費(fèi)增速上升幅度有限。那么2015年外貿(mào)出口則是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎，而人民幣對美元匯率的適度貶值(控制在合理區(qū)間內(nèi))，更有利于中國對美出口貿(mào)易的增長。

最后，資本項(xiàng)目完全開放的進(jìn)程要擱置一下，防范套利資金的大規(guī)模流出。26日早盤推動人民幣即期匯率一度逼近跌停的資金力量，除了銀行與企業(yè)的避險購匯買盤外，更多則是套利資金不惜代價地加速撤離人民幣。顯然，套利資金對各國央行貨幣政策動向是最為敏感的。中國國家統(tǒng)計(jì)局初步核算，去年中國GDP增速接近7.4%，低于市場7.5%預(yù)期值后，這些套利資金就已經(jīng)打算撤離人民幣。而周末歐元匯率突如其來的大跌，無形間加快了他們的撤離步伐。

更值得注意的是，如果因人民幣貶值，美元升值，而促使大量國內(nèi)外游資拋售以人民幣計(jì)價的資產(chǎn)，那么我國的樓市、股市等虛擬市場將會受到重創(chuàng)，所以今年防控金融風(fēng)險乃是中國央行金融工作的重中之重。筆者認(rèn)為，人民幣國際化是一個漫長的過程，鑒于國內(nèi)存在著資產(chǎn)泡沫隨時有破裂的風(fēng)險，為防止游資大規(guī)模流出中國，資本項(xiàng)目開放進(jìn)度應(yīng)當(dāng)放緩。畢竟防控金融風(fēng)險是第一位的。

隨著日、歐、加等國政府相繼采取寬松貨幣政策，全球新一輪貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)開始，中國是否也加入戰(zhàn)團(tuán)已經(jīng)發(fā)各界關(guān)注。而筆者認(rèn)為，中國在匯率問題上應(yīng)該走適合自身發(fā)展的道路，人民幣適度貶值，并在一定合理區(qū)間內(nèi)浮動，則更有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的恢復(fù)和出口的穩(wěn)固。當(dāng)然人民幣匯率在貶值之時，更應(yīng)該時刻警惕海外資金的大規(guī)模流出，從而剌破國內(nèi)資產(chǎn)泡沫，引發(fā)全面的金融危機(jī)。