圖源：攝圖網(wǎng)

作者|道總 來源|道總有理(ID：daotmt)

在大模型打破了前幾年的資本冷靜期之后，投資人們不想再錯過具身智能的熱點。

2025年僅前三個月，智平方、維他動力、傅利葉智能、星海圖等多家企業(yè)宣布融資消息，單筆金額普遍超億元。而上海一家具身智能初創(chuàng)公司，剛剛成立兩個月，就完成了天使輪1.2億美元的融資，創(chuàng)下了我國具身智能行業(yè)天使輪的最大融資額紀錄。

追逐具身智能風口的，不乏互聯(lián)網(wǎng)大廠、汽車及家電行業(yè)的巨頭們，而在其中我們看到，智駕廠商的身影出現(xiàn)得愈發(fā)頻繁。前幾日，港交所“自動駕駛第一股”知行科技，計劃通過旗下全資子公司艾摩星機器人，出資收購蘇州小工匠機器人的大部分股份，成為控股股東；同為港股上市公司的佑駕創(chuàng)新，也成立了一家全資機器人子公司—深圳小竹機器人技術(shù)有限公司。

理論上，自動駕駛與具身智能在核心技術(shù)上具有高度的復用性，能夠共享技術(shù)積累，這是智駕廠商紛紛跨界具身智能的主要原因，可是集體轉(zhuǎn)身的背后可能更多的還是行業(yè)困局，而具身智能也未必是智駕廠商們的“救贖”。

智駕熄火，明星企業(yè)“逆襲”失??？

去年10月25日，文遠知行以15.5美元/股的發(fā)行價登陸美國納斯達克，首日漲幅為6.8%，市值約44.9億美元。然而僅四天后，文遠知行的股價便出現(xiàn)跌破IPO發(fā)行價的情形。截至4月30日，文遠知行股價暴跌至開盤以來最低價每股6.70美元，已跌去一多半。

這一現(xiàn)象并非孤例，Robotaxi運營商如祺出行港股上市首日破發(fā)，Aurora股價較峰值跌去60%。

居高不下的投入和暫時看不到盈利時間的現(xiàn)狀，是文遠知行等自動駕駛明星企業(yè)們不被資本市場信任的直接原因。如頂著“中國自動駕駛第一股”的光環(huán)，地平線在過去三年半的時間里累計已虧損超過220億元人民幣；頭部企業(yè)小馬智行，連續(xù)三年保持營收增長，而營收增長的背后是持續(xù)擴大的虧損，2024年，歸屬于股東的凈虧損達2.74億美元，同比擴大119.63%。

據(jù)《中國經(jīng)營報》記者不完全統(tǒng)計，10家主要的國內(nèi)智能駕駛企業(yè)中，9家處于虧損狀態(tài)，只有一家未披露財報，其盈利狀況尚未可知。

隨著自動駕駛行業(yè)的競爭從技術(shù)驗證轉(zhuǎn)向商業(yè)化落地，資本市場的關(guān)注點顯然也從“故事估值”轉(zhuǎn)向“盈利驗證”，而今年，全民智駕的浪潮，恰好能給這些明星企業(yè)帶來一個絕佳的機會。

回看今年的車展及發(fā)布會，一個明顯的變化是原本處在幕后的自動駕駛公司，正以“技術(shù)解決方案供應(yīng)商”的身份強勢登場，車企不再避諱供應(yīng)商提升了自己的智駕能力。如奇瑞牽手輕舟智航，長城投資元戎啟行，蔚小理等新勢力的合作伙伴里，也頻繁出現(xiàn)外部供應(yīng)商的身影。即使是最強調(diào)“高自給率”的比亞迪，其天神之眼A、B版本的智駕方案，也是由Momenta提供的。

另外，以豐田、日產(chǎn)為代表的日系車，通用為代表的美系車，奧迪、奔馳為代表的德系車都全面擁抱中國智駕公司。

這一變化意味著眾多車企在經(jīng)歷自研嘗試后，調(diào)整戰(zhàn)略定位，重啟與頭部智駕供應(yīng)商的合作，這自然也為后者大規(guī)模的商業(yè)化落地創(chuàng)造了條件。但是，一場由安全事故引發(fā)的輿論風暴，讓全民智駕戛然而止，從企業(yè)到行業(yè)再到監(jiān)管部門，多方踩下了我國新能源汽車的智駕“剎車”。

上海車展上，原本應(yīng)是智駕方案和成果百花齊放的盛大展示，可沒有了“智駕”的車企，被機器人搶盡風頭。

對智能駕駛或自動駕駛行業(yè)來說，盡管營銷宣傳上的約束并不會阻礙智駕在新能源汽車領(lǐng)域的滲透，可是這次急剎車讓安全成為重中之重，這或許會改變車企及技術(shù)供應(yīng)商們的競爭焦點。起碼現(xiàn)在，為了迎合安全的要求，他們必然需要付出更多的成本。而對于陷于連續(xù)虧損的企業(yè)來講，成本壓力又上升了。

故事雖好，但具身智能也可能“掏空”智駕

除了知行科技等頭部廠商，整條智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上的其他玩家也在入局。比如黑芝麻智能，年報顯示，黑芝麻智能將產(chǎn)品量產(chǎn)向商用車、專用車、車路云一體化及人形機器人等領(lǐng)域驗證和拓展；激光雷達頭部廠商速騰聚創(chuàng)，從去年就已透露出入局人形機器人賽道的信號，開始明確將自身定位為機器人技術(shù)平臺供應(yīng)商。

車企巨頭們更是早已在機器人領(lǐng)域排兵布陣，熱情一個比一個高。

具身智能熱潮涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)大廠的進入更讓這一賽道空前火爆，而智能駕駛企業(yè)作為跨界者，尤為受到關(guān)注。自動駕駛和具身智能在底層AI技術(shù)上存在的高度復用性，讓外界對頭部智駕廠商的技術(shù)應(yīng)用到人型機器人領(lǐng)域充滿期待，資本市場更樂于看到新的故事。

但風險與之并存。當越來越多的智駕廠商試圖從具身智能賽道尋找新的增長，盲目地加大投入，非但可能換不回增長，反而會讓企業(yè)繼續(xù)陷入投入產(chǎn)出難成正比的泥淖。

具身智能同樣是一個燒錢的賽道。以“人形機器人第一股”優(yōu)必選為例，優(yōu)必選一直處在“入不敷出”的狀態(tài)，5年時間累計虧掉49.6億元，研發(fā)投入占比連續(xù)多年維持在高位。

對同樣長期虧損的智能駕駛相關(guān)企業(yè)而言，資金本來就已成問題。如文遠知行，2024年其研發(fā)與運營費用合計達22.84億元，全年凈虧損25.17億元，若按此速率，其48.88億元現(xiàn)金儲備僅能支撐不足2年。如果把僅有的資金再分散到新賽道，或是為了新賽道增加負債，長期的高投入必然會加劇企業(yè)的資金鏈危機。而且，一旦公司營收再出現(xiàn)較大波動，很可能走到絕境。

縱目科技就是最直接的例子。2022年，縱目科技在上海創(chuàng)立蠶叢機器人，計劃將L4技術(shù)在儲能領(lǐng)域進行落地，2024年，蠶叢機器人推出自動駕駛充電機器人FlashBot閃電寶，可事與愿違，蠶叢機器人產(chǎn)品的市場反應(yīng)冷淡，還因此占據(jù)了其主營業(yè)務(wù)所需的現(xiàn)金流。

在2021年、2022年及2023年，縱目科技經(jīng)營現(xiàn)金凈流出分別為4.76億元、5.88億元及4.11億元。截至2024年1月31日，縱目科技有著4.62億元的借款，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物卻僅有1.99億元。令公司雪上加霜的是，賽力斯的訂單被“截胡”，長安開始自研后，也將縱目踢出了核心供應(yīng)鏈，主營業(yè)務(wù)受到重挫。重重打擊下，這一明星企業(yè)轟然倒塌。

智駕廠商進軍具身智能賽道，不只要將資金分散，同樣還有人才資源。但我們看到，智能駕駛、具身智能、新能源汽車三個行業(yè)之間暗流洶涌的人才爭奪戰(zhàn)，似乎讓智駕廠商成了輸送人才的“工具人”，當從智駕流入具身智能的人才又成了其他企業(yè)眼中的“香餑餑”，智駕廠商可能面臨更嚴重的人才流失。

一位前圖森未來某員工表示，自動駕駛公司給得并不多，基本要求降薪或者平薪入職，而機器人公司、互聯(lián)網(wǎng)，甚至做L2級別的車企們開出的價更具吸引力。

“和智駕企業(yè)一個項目合作下來，雙方已經(jīng)熟悉了，車企直接高薪把人挖過來就能直接用”，據(jù)另一家頭部車企的智駕研發(fā)人員透露。

具身智能：一半繁榮，一半虛火

從概念上講，具身智能是將人工智能融入機器人等物理實體，賦予它們感知、學習和與環(huán)境動態(tài)交互的能力，而以汽車為載體的智能駕駛，可以說是在這個概念范疇中誕生最早、目前發(fā)展最成熟的一種形式。所以，從自動駕駛跨界到具身智能，似乎成了智駕廠商們順理成章的選擇。

但說到底，沒有具身智能的熱潮，也沒有智駕廠商紛紛下場的這一幕。

據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，截至3月29日，今年以來機器人賽道的融資事件數(shù)已經(jīng)達到了102起，遠超去年同期的75起；其中涉及人形機器人/具身智能機器人的融資也有超過20起，而去年同期只有不到10起。

熱潮涌動下，備受追捧的機器人公司宇樹科技老股轉(zhuǎn)讓在市場出現(xiàn)溢價搶購現(xiàn)象，部分投資者以100億元估值爭奪其股權(quán)，而大灣區(qū)某人形機器人公司更是被傳出兩周內(nèi)估值上漲10億元，投資機構(gòu)仍然熱情高漲。但資本的追捧，讓具身智能尤其是人形機器人的市場想象力被無限放大后，泡沫也由此產(chǎn)生。

一組數(shù)據(jù)顯示， 2024 年中國人形機器人市場規(guī)模僅 27.6 億元，但融資額高達 50 億元，估值泡沫遠超實際需求。

智駕廠商跨界具身智能，雖然不是和這條賽道上已經(jīng)略顯擁擠的機器人公司搶生意，可作為技術(shù)供應(yīng)商，市場需求的真?zhèn)我碴P(guān)乎機器人業(yè)務(wù)能否真正支撐起業(yè)務(wù)增長，在新場景的適用與否，更關(guān)乎技術(shù)的落地。不過，從目前來看，人形機器人的市場需求并沒有得到成功且真實地驗證。

一邊是不斷對外宣布消息，掀起的一股訂單潮，另一邊卻是租賃市場上新鮮感被滿足后，幾乎沒有回頭客。

這背后本質(zhì)上是人形機器人的商業(yè)化路徑其實尚未清晰。工業(yè)場景中，汽車制造商更傾向采用機械臂或 AGV（自動導引車），因其成本低、穩(wěn)定性高；家庭場景則面臨倫理與安全爭議——日本軟銀 Pepper 機器人因隱私泄露問題遭多國抵制；即便在教育領(lǐng)域，人形機器人的實用性也備受質(zhì)疑。

機器人不缺適用場景，可是在當前的技術(shù)成熟度下，場景需求不等于真實需求，更何況，不少商業(yè)故事是為了迎合資本而誕生的。

對人形機器人或具身智能這一賽道而言，不管圍繞真需求還是偽需求，或許都將帶來成長的動力?？墒菍ζ髽I(yè)而言，一旦押注偽需求，長期的高投入換不來回報，極有可能被拖垮，跨界的智駕廠商更是如此。在其自身主營業(yè)務(wù)都難以解決商業(yè)化困局的前提下，押注具身智能，也是一場豪賭。

而結(jié)局是“續(xù)命”還是“奪命”，尚未可知。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：道總有理(ID：daotmt)，作者：道總