行業(yè)分析是盡職調(diào)查中不可缺少的環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)審核擬上市公司，首先關(guān)注的是項(xiàng)目企業(yè)所處的行業(yè)，看其未來的盈利前景。這樣，一方面保證了市場(chǎng)投資方向的正確性，另一方面幫助投資者尋找投資切入點(diǎn)。

一般而言，一個(gè)好的行業(yè)必須具備以下幾個(gè)條件： 

1、市場(chǎng)容量大，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯  比如國(guó)內(nèi)孕嬰用品及孕嬰幼等相關(guān)人群服務(wù)業(yè)的出現(xiàn)只有數(shù)年時(shí)間，市場(chǎng)尚處在啟蒙階段，屬“朝陽(yáng)事業(yè)”類。 

2、符合國(guó)家政策導(dǎo)向  賺錢的行業(yè)很多，但并不是任何賺錢的行業(yè)都值得投資。如博彩業(yè)很賺錢，但國(guó)家目前對(duì)這個(gè)行業(yè)有管制，不符合上市條件。再比如一些高污染或者過分依賴出口的行業(yè)，目前國(guó)家“節(jié)能減排”政策和出口退政策對(duì)這類行業(yè)沖擊很大，這些企業(yè)過去可能很賺錢，但未來盈利能力值得懷疑。 

3、行業(yè)的毛利率高  行業(yè)的毛利率高可能是因?yàn)楫a(chǎn)品的技術(shù)含量高，使得產(chǎn)品的附加值高；也可能是因?yàn)楫a(chǎn)品或企業(yè)的品牌效應(yīng)，使得產(chǎn)品的附加值高，例如貴州茅臺(tái)和五糧液就比一般的白酒價(jià)格高許多。 

4、行業(yè)準(zhǔn)入門檻高  這樣可以減小競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，比如電信行業(yè)，不光有政策壁壘，還有技術(shù)壁壘和資本壁壘，一般的企業(yè)根本進(jìn)入不了。

 那么怎樣才能有針對(duì)性地做好行業(yè)分析呢？從我們嘗試所做的幾個(gè)行業(yè)分析報(bào)告的經(jīng)驗(yàn)來看，我認(rèn)為重要的是把握好以下三個(gè)重點(diǎn)：

1、明確行業(yè)分析的目的  我們的行業(yè)分析應(yīng)是圍繞為具體項(xiàng)目提供企業(yè)融資決策的依據(jù)而展開的，這區(qū)別于其他專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的分析。假如分析的行業(yè)是某一細(xì)分市場(chǎng)，那就不單純只分析大行業(yè)市場(chǎng)狀況，更要仔細(xì)分析擬上市企業(yè)所在細(xì)分市場(chǎng)的狀況和發(fā)展前景。 

有了明確的分析目標(biāo)，我們就可以提出以下問題去尋找答案：行業(yè)的規(guī)模多大？是否未來幾年能保持20％以上的增長(zhǎng)速度？ 價(jià)值鏈?zhǔn)窃鯓訕?gòu)成的？產(chǎn)業(yè)鏈中哪一段應(yīng)該是最有投資價(jià)值的？ 行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)是哪些？總體利潤(rùn)水平如何？ …… 

2、收集資料并科學(xué)分析  有了需要回答的問題我們就可以有針對(duì)性地收集資料了，有三大方法可使用： 

通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)搜索可便捷地得到現(xiàn)成的券商等機(jī)構(gòu)行業(yè)報(bào)告； 查詢行業(yè)期刊、專業(yè)雜志； 行業(yè)協(xié)會(huì)走訪和重點(diǎn)企業(yè)調(diào)查。 

完成資料收集后，在分析的過程中需要重點(diǎn)關(guān)注： 行業(yè)未來的增長(zhǎng)空間； 政府政策對(duì)行業(yè)的影響；行業(yè)的增值過程，重點(diǎn)關(guān)注鏈段上增值幅度最大的節(jié)點(diǎn)等。 

3、得出行業(yè)分析的結(jié)論  行業(yè)分析報(bào)告不應(yīng)是數(shù)據(jù)或資料的羅列，一定要圍繞分析的目的得到分析的結(jié)論。在最終成文的報(bào)告里需要給出以下結(jié)論： 

這個(gè)行業(yè)的未來成長(zhǎng)性是否具有投資價(jià)值？行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)是哪些？行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)取得超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)鍵因素是哪些？

按照以上三個(gè)行業(yè)分析的重點(diǎn)內(nèi)容，我們的行業(yè)分析將更有效、更具價(jià)值，我們也許不需要長(zhǎng)篇大論的分析和海量數(shù)據(jù)、圖表來描繪了，得到的結(jié)論是關(guān)鍵。

本文作者王飛，系前瞻投資顧問有限公司項(xiàng)目一部IPO高級(jí)咨詢顧問