軟件企業(yè)上市被否常見問題

軟件行業(yè)是一個輕資產(chǎn)、行業(yè)集中度高、利潤差異大、客戶轉(zhuǎn)換成本高、初始投入回報率低、技術(shù)更新快、生命周期短的行業(yè)，這樣的行業(yè)特性，決定了軟件企業(yè)在經(jīng)營過程中，必然會面臨到一些共性問題，這些問題通常也成為企業(yè)闖關(guān)IPO時的絆腳石。

嚴重依賴大客戶，持續(xù)盈利能力不足：軟件公司大多依附行業(yè)內(nèi)巨頭公司過活，一款產(chǎn)品的銷售單價和后續(xù)維護費用，通常都是幾百上千萬。這樣的客戶，軟件開發(fā)企業(yè)一年只要有幾個就足以達到上市業(yè)績要求。

所以，在很多軟件企業(yè)招股說明書中，通常會看到前三大客戶占企業(yè)營收總額的比例高過60%。如此一來，一旦大客戶發(fā)生變動，必然會對公司業(yè)績造成較大沖擊。因此，發(fā)審委員通常會認為是，該企業(yè)嚴重依賴大客戶，持續(xù)盈利能力不足。

專利支撐薄弱，成長性不足：創(chuàng)業(yè)板強調(diào)的是自主創(chuàng)新性，而自主創(chuàng)新最為直接和重要的表征之一就是專利和知識產(chǎn)權(quán)。因此，雄厚的研發(fā)實力是軟件企業(yè)賴以生存的根本。

但目前軟件行業(yè)也存在一個問題，相同功能的應用軟件產(chǎn)品或服務太多，同質(zhì)化競爭過于嚴重，企業(yè)想要脫穎而出，必須在技術(shù)方面有所突破，這也是擬上市企業(yè)趕超同領(lǐng)域已上市公司最為迅捷的方式。如果研發(fā)實力不足，或在技術(shù)方面不足以與已上市公司抗衡，那么，企業(yè)闖關(guān)IPO的幾率十分渺茫。

下游行業(yè)不景氣，經(jīng)營風險太大：一家企業(yè)能否取得長足發(fā)展，與其下游應用市場發(fā)展前景是密切相關(guān)的，尤其對于嚴重依賴下游客戶的行業(yè)應用軟件企業(yè)，軟件產(chǎn)品做得再好，如果下游客戶業(yè)績不好，發(fā)展后勁不足，對軟件購買的需求也會萎靡不振。

同時，軟件開發(fā)企業(yè)的前期開發(fā)投入是巨大的，加之技術(shù)更新快，生命周期短，一旦下游客戶步入行業(yè)弱周期，企業(yè)就會陷入萬劫不復的慘烈境地。因此，選擇一個前景廣闊、潛力巨大的行業(yè)進行開發(fā)研究，是軟件企業(yè)在投資之前的必做功課。同時，敏銳洞悉下游行業(yè)的發(fā)展趨勢，適時調(diào)整企業(yè)的研發(fā)和經(jīng)營戰(zhàn)略，也是軟件企業(yè)保持持續(xù)成長的前提。

以深圳明源軟件為例，該公司主要為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供核心業(yè)務管理軟件及整體解決方案。去年申報IPO的時候，恰逢房地產(chǎn)調(diào)控的趨緊階段，房地產(chǎn)行業(yè)開始步入下行通道，大批房地產(chǎn)企業(yè)陷入融資困難、資金鏈緊張的窘境。顯然，明源軟件的前景是不明朗的，未來成長存在風險，因此，監(jiān)管層駁回了該公司的IPO申請。

縱觀上述幾個常見問題，前瞻投顧建議擬上市軟件企業(yè)，除了要對自身的組織結(jié)構(gòu)進行相應的規(guī)范化調(diào)整，對財務數(shù)據(jù)進行相關(guān)梳理之外，上市可行性研究和招股說明書的質(zhì)量，也是決定企業(yè)能否成功過會的關(guān)鍵因素之一。一份系統(tǒng)而全面的上市可行性研究報告，有助于企業(yè)加強自我認知，并在上市準備階段做到有的放矢；一份清晰而優(yōu)質(zhì)的招股說明書，能更好地詮釋企業(yè)的核心競爭力，極大提高企業(yè)IPO的過會率。