擬在深交所中小板IPO的北京恒信璽利珠寶股份有限公司，于2014年5月27日終止審查，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。

事實(shí)上，IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問(主要為擬上市企業(yè)提供上市前細(xì)分市場研究和募投項(xiàng)目可行性研究)發(fā)現(xiàn)，這并非恒信璽利珠寶首次撤回IPO申請，早在2011年3月，該公司就曾遞交IPO申請，但當(dāng)年9月就被撤回申請。2012年5月下旬，恒信璽利珠寶卷土重來，在新的IPO申報(bào)表中，其保薦機(jī)構(gòu)也由原來的平安證券變更為中信建投。

恒信璽利珠寶前后兩次闖關(guān)IPO，都未能如愿按程序順利推進(jìn)，而是中途選擇撤回IPO申請，這不禁令外界惋惜。

而此前多家珠寶企業(yè)沖擊資本市場遭遇挫折，也讓該行業(yè)公司上市存在諸多不確定性。比如2012年IPO被否的千禧之星珠寶，就由于加盟店的內(nèi)部控制制度存在問題被證監(jiān)會拒之門外。而在2010年，阮仕珍珠更是因涉嫌財(cái)務(wù)造假折戟IPO。而此番恒信璽利珠寶二度撤回IPO，不排除與行業(yè)不規(guī)范有關(guān)。

而在去年，千禧之星再闖關(guān)，與藝華珠寶、恒信璽利珠寶等同行業(yè)公司一同排隊(duì)接受IPO大型財(cái)務(wù)核查，不料千禧之星珠寶、藝華珠寶相繼主動撤材料，北京恒信璽利珠寶雖扛過了2013年的財(cái)務(wù)核查，卻終究沒能成功登上IPO這艘“諾亞方舟”。

盡管如此，但前瞻投資顧問統(tǒng)計(jì)顯示，截止6月19日，IPO候?qū)応?duì)列中仍不乏珠寶首飾公司的活躍身影，包括擬登陸上交所主板、由華泰聯(lián)合證券保薦、今年5月新申報(bào)的通靈珠寶，以及擬登陸中小板、由廣發(fā)證券保薦的沈陽萃華金銀珠寶；擬登陸中小板、由海通證券保薦的深圳市愛迪爾珠寶。這些IPO候?qū)彽闹閷毷罪楊惞?，在行業(yè)發(fā)展不規(guī)范、同類型公司上市屢遭挫折的背景下，IPO候?qū)徢熬耙膊蝗輼酚^，不過，也要看企業(yè)的具體資質(zhì)及外部環(huán)境等因素。

李湘前夫李厚霖?cái)M用IPO鋪路鉆石夢

根據(jù)北京恒信璽利珠寶網(wǎng)站信息，恒信珠寶成立于2000年，旗下?lián)碛兄閷毱放艸DP、婚戒品牌I Do、電子商務(wù)平臺Ooh Dear 三大品牌。而該公司創(chuàng)始人、董事長為有“鉆石王老五”之稱的李厚霖。

北京恒信璽利珠寶曾在2008年11月獲得“資本大鱷”紅杉資本中國基金3700萬元的投資，在隨后啟動IPO計(jì)劃時，李厚霖曾表示：“我希望通過資本運(yùn)作借助于資本勢力，或者說借助于金融杠桿，能夠在這個行業(yè)里面有更大的發(fā)展。”

讓恒信廣為人知的，不僅是他的幾個珠寶品牌，還有恒信的主人李厚霖，由于與知名主持人李湘的一段婚姻，曾一度成為娛樂新聞的主角。

雖然耗資百萬的婚禮、明星妻子、打不完的口水戰(zhàn)和孤注一擲的開店讓李厚霖成名，“但是他是把鉆石行業(yè)當(dāng)作事業(yè)在做。”李厚霖的一位朋友介紹，他并非少年得志者的虛榮。

在李厚霖的鉆石版圖中，全產(chǎn)業(yè)鏈才是真正的藍(lán)圖。在他看來，由于中國本身沒有鉆石資源，鉆石原料幾乎全部依靠進(jìn)口，今后必將成為制約恒信發(fā)展的障礙。就在國內(nèi)多數(shù)同行都從海外買鉆石，然后到深圳加工，再到零售店銷售賺快錢的時候，恒信卻通過頻頻收購產(chǎn)業(yè)鏈條上的其他企業(yè)，開始了產(chǎn)業(yè)布局。

前瞻投資顧問認(rèn)為，雖然早前李厚霖宣稱“資金充足”，但是屢次遞交IPO申請?jiān)噲D完成資產(chǎn)證券化的恒信珠寶，無疑暴露出對資金的依賴性，因此，資金問題始終是李厚霖與恒信繞不過去的坎。

多家珠寶公司IPO相繼遇挫

與李厚霖的恒信珠寶殊途同歸的，還有千禧之星、阮仕珍珠、福麒國際、CC卡美珠寶等同行，這些珠寶公司一方面嚴(yán)重依賴資金擴(kuò)充版圖，一方面又不得不直面IPO頻頻折戟的無奈現(xiàn)實(shí)。

自2010年潮宏基登陸深圳證券交易所中小板，成為A股首家時尚珠寶公司以后，國內(nèi)珠寶行業(yè)便掀起了一輪上市熱潮。隨后的2011年，明牌珠寶完成中小板IPO。同年，香港富豪鄭裕彤控股的周大福珠寶在港交所IPO更是引起珠寶界的轟動。

據(jù)前瞻投資顧問統(tǒng)計(jì)，目前A股市場的珠寶類的上市公司，除了潮宏基、明牌珠寶以外，還有中國翡翠業(yè)的唯一上市公司的東方金鈺，A股唯一淡水珍珠公司千足珍珠，以及2011年借殼S*ST光明成功上市的金葉珠寶，2009年由90年代上市公司“第一鉛筆”重組更名的“老鳳祥”。

事實(shí)上，受益消費(fèi)升級，A股珠寶板塊表現(xiàn)出較好的發(fā)展勢頭，以潮宏基為例，2013年凈利潤為1.8億元，同比增長38.1%。但是，以北京恒信璽利珠寶為代表的諸多珠寶公司，卻在闖關(guān)IPO的進(jìn)程中相繼遇挫。

A股市場，阮仕珍珠，2010年因涉嫌財(cái)務(wù)造假，導(dǎo)致IPO申請被取消審核。千禧之星，2011年因?qū)⒓用说晔杖霘w為批發(fā)收入粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，首發(fā)申請未獲證監(jiān)會通過。

美股市場，2011年5月，CC卡美珠寶恐因市場環(huán)境惡化，決定撤回其在美國的IPO上市申請。2011年6月，早在2007年就在納斯達(dá)克上市的福麒國際無奈摘牌退市，原因是因?yàn)樵摴灸陥?bào)因有問題而遭到會計(jì)師的拒絕簽字。

長期關(guān)注IPO被否公司案例的IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問認(rèn)為，中國珠寶零售行業(yè)面臨高稅率壓力，很多企業(yè)不得不采取不太規(guī)范的財(cái)稅運(yùn)作方式，因此，在資本市場上往往成為為財(cái)務(wù)造假的“重災(zāi)區(qū)”之一。在日益規(guī)范與嚴(yán)格的A股市場，珠寶公司想要達(dá)到一個標(biāo)準(zhǔn)的公眾公司，必須進(jìn)一步規(guī)范治理。

珠寶行業(yè)IPO障礙重重：內(nèi)憂外患

除了內(nèi)部治理的問題，國內(nèi)珠寶公司在對接資本市場的過程中，來自珠寶行業(yè)方面的外圍阻礙也同樣值得關(guān)注。

首先是由質(zhì)量問題引發(fā)的誠信危機(jī)。從近幾年我國各有關(guān)部門對各地市場進(jìn)行檢查的情況分析，我國珠寶首飾產(chǎn)品主要存在的問題包括定名錯誤，以假亂真；定名不準(zhǔn)確，以次充好；標(biāo)志不規(guī)范，虛高標(biāo)價；責(zé)任難界定，售后難解決等。

前瞻投資顧問認(rèn)為，這些質(zhì)量問題已經(jīng)造成了公眾對于國內(nèi)珠寶首飾產(chǎn)品的誠信危機(jī)，對于行業(yè)未來的發(fā)展并不利。尤其對于一家資本市場公眾公司，產(chǎn)品質(zhì)量問題無疑是對公司股價和整體形象一次最有力的擊殺。

其次，出口、內(nèi)需增速雙雙放緩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也不利于珠寶公司的持續(xù)成長。而租金、人力等固定成本支出不斷攀升，利潤空間越來越窄，更給企業(yè)經(jīng)營造成負(fù)擔(dān)。

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