受國(guó)內(nèi)外供需形勢(shì)影響，鐵礦石的價(jià)格不斷下跌，現(xiàn)貨大量積壓，鐵礦石掉期交易也創(chuàng)新高。

自去年10月起，國(guó)際鐵礦石價(jià)格一直震蕩下跌,至今仍處弱勢(shì)盤整狀態(tài)。在市場(chǎng)的最大需求方中國(guó)，截至6月18日,中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存為9716萬(wàn)噸,周環(huán)比增加70萬(wàn)噸。而在5月，中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存量還曾過(guò)億噸。

而5月份當(dāng)月，新加坡交易所(下稱“新交所”)鐵礦石掉期清算量(成交量)創(chuàng)出767萬(wàn)噸的單月紀(jì)錄，鐵礦石掉期持倉(cāng)量達(dá)到618萬(wàn)噸的歷史新高。新交所鐵礦石掉期清算占全球清算量的95%左右。

這背后，不僅有礦業(yè)企業(yè)對(duì)鐵礦石價(jià)格控制的意圖，也有對(duì)價(jià)格走勢(shì)心里沒(méi)底的中國(guó)鋼廠與貿(mào)易商的加入。

對(duì)沖與價(jià)格

接近新交所的人士認(rèn)為國(guó)外礦山企業(yè)的參與是使交易量出現(xiàn)新高的原因之一，同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際鐵礦石掉期市場(chǎng)的步伐在加快。

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，國(guó)外礦山企業(yè)在鐵礦石價(jià)格在130美元/噸附近已出現(xiàn)一些做多行為。正常情況下，礦山企業(yè)作為鐵礦石供應(yīng)方應(yīng)在掉期市場(chǎng)做空，近期其“逆向”而行，張佳賓判斷，礦山企業(yè)很可能是想用掉期市場(chǎng)的繁榮拉升鐵礦石掉期價(jià)格，從而帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。

在全球鐵礦石市場(chǎng)，來(lái)自巴西的淡水河谷、來(lái)自澳大利亞的必和必拓和力拓三大礦山企業(yè)占據(jù)著市場(chǎng)70%左右的份額。上述做法是三大礦山企業(yè)的慣用招數(shù)，尤其是國(guó)際鐵礦石價(jià)格從2011年9月初的高位181美元/噸降至現(xiàn)在120~130美元/噸之時(shí)。

去年新交所掉期市場(chǎng)交易量為4340萬(wàn)噸，雖然這一數(shù)據(jù)已是2010年的近2.5倍，但總體規(guī)模依然偏小，掉期市場(chǎng)的作用側(cè)重在了價(jià)格發(fā)現(xiàn)上，而且張佳賓認(rèn)為，大資金容易在此市場(chǎng)上彰顯其控制力。

大型現(xiàn)貨企業(yè)及國(guó)際投行已先后入市。國(guó)際炒家的玩法之一是，礦企與投行訂立合同，約定未來(lái)某月賣礦石給投行。雙方會(huì)以當(dāng)月英國(guó)《金屬導(dǎo)報(bào)》等機(jī)構(gòu)公布的現(xiàn)貨算術(shù)平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)進(jìn)行價(jià)差結(jié)算，但不用實(shí)物交貨。鋼鐵廠也會(huì)與投行訂立合同，約定未來(lái)某月從投行買入礦石。

投行既是買家又是賣家，其要保持賣價(jià)高于買價(jià)才能讓自己獲益。

正是在5月下旬中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量及鐵礦石進(jìn)口量一路下滑之時(shí)，分析師表示，交付中國(guó)的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格今年平均可達(dá)150美元/噸，2013年升至165美元/噸。

某參與中國(guó)鐵礦石期貨設(shè)計(jì)的人士認(rèn)為，在中鋼協(xié)帶動(dòng)下，中國(guó)雖已推出了鐵礦石指數(shù)和鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)，但上述指數(shù)和平臺(tái)對(duì)全球市場(chǎng)的影響尚不確定。不過(guò)在5月，全球鐵礦石現(xiàn)貨交易方式的多樣化明顯提速，而這也助推了掉期持倉(cāng)量的增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從長(zhǎng)協(xié)年定價(jià)到季度、月度定價(jià)，從指數(shù)推出到現(xiàn)貨交易平臺(tái)的啟動(dòng)，使得企業(yè)自發(fā)向掉期與期權(quán)、期貨市場(chǎng)靠攏。在全球鐵礦石期貨市場(chǎng)尚不成熟時(shí)，掉期市場(chǎng)成了現(xiàn)貨企業(yè)能夠再次扎堆的唯一領(lǐng)域。

行情與壓港

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，今年至今，新加坡交易所的鐵礦石交易市場(chǎng)已有70%左右的交易者來(lái)自亞洲，主要是中國(guó)。這一群體的交易量不是很大，但參與者的數(shù)目卻增長(zhǎng)很快。第二是，除現(xiàn)貨企業(yè)之外，國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的投資公司開始參與到鐵礦石衍生品市場(chǎng)中來(lái)，這些企業(yè)進(jìn)行的都不是單邊的買賣操作，而是配合著一系列策略。

目前新加坡鐵礦石掉期參與的對(duì)家企業(yè)超過(guò)300家。中國(guó)在新加坡交易所參與鐵礦石金融衍生品交易的企業(yè)有200家左右，其中貿(mào)易類企業(yè)占了一半以上，此外包括一些鋼廠，尤其是民營(yíng)鋼廠。

據(jù)唐山國(guó)豐鋼鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，按國(guó)內(nèi)政策，國(guó)有企業(yè)只能在國(guó)際期貨市場(chǎng)做套期保值，不能做投機(jī)。而即使做套保也要先拿到國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批文，這使得國(guó)有企業(yè)做鐵礦石衍生品熱情不足。

對(duì)其他類型的企業(yè)而言則無(wú)此限制。調(diào)研也顯示，國(guó)內(nèi)一些中小型貿(mào)易商正越來(lái)越多地加入到掉期大軍中。而這批人擁有目前中國(guó)壓港鐵礦石數(shù)量的30%。

一位參與鐵礦石期貨交易的國(guó)際貿(mào)易商告訴記者，在他們的印象中，今年是市場(chǎng)低迷最厲害的一年，同時(shí)也是最看不準(zhǔn)行情的一年。

由于其采取的是先找下家再采購(gòu)的方式，目前其依然在進(jìn)貨，哪怕市場(chǎng)成交清淡。而在他周圍，有部分貿(mào)易商已在衍生品市場(chǎng)鎖定了部分風(fēng)險(xiǎn)，所以即使礦石壓港，這些貿(mào)易商也并不急于出手自己的貨物，而是仍想靜觀其變。

只是，由于現(xiàn)貨礦品位和期貨合約品位不一樣，企業(yè)還不能做到100%對(duì)沖。由于國(guó)內(nèi)下游需求不振、前期判斷不準(zhǔn)加上后期對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的策略和工具不足，以及目前處于鐵礦石采購(gòu)淡季等因素，使得部分貿(mào)易商將鐵礦石堆積在國(guó)內(nèi)港口。

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然政府最近提出來(lái)一些新舉措，但因需求未有好轉(zhuǎn)，后市回暖希望仍然不大。