內(nèi)部審慎決策

“中國的貨幣政策應(yīng)該以我為主。”中行國際金融研究所副所長宗良表示，外部寬松意味著中國加息概率進(jìn)一步減小，至于是否應(yīng)該降息，需進(jìn)一步觀察宏觀經(jīng)濟的走勢。

4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)下滑至榮枯線附近的50.6，顯示中國經(jīng)濟仍處于一個弱勢復(fù)蘇的態(tài)勢。一季度居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.4%，與全年3%左右的通脹目標(biāo)值相比，尚有一定空間。

從當(dāng)前來看，盡管外部沖擊有加劇跡象，決策層采取的應(yīng)對政策仍然以穩(wěn)為主。4月初召開的央行貨幣政策委員會季度例會就強調(diào)，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。

“國外央行降息主要會給本國帶來兩個好處。其一，降低整個社會的資金成本;其二，貨幣寬松導(dǎo)致本幣貶值，有利于出口。”海通證券[0.90% 資金 研報]副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷稱，“我們不能放松，中國對外匯資金歷來寬進(jìn)嚴(yán)出，我們沒有資金流出去的渠道。”

他表示，降息的可能性不大。銀行利率明顯低于市場實際利率，熱錢進(jìn)入中國主要是沖著市場實際利率去的。

中金公司則在其研究報告中稱，目前房地產(chǎn)的投資性需求還較大，降低基準(zhǔn)利率無疑將刺激房價進(jìn)一步上升的預(yù)期。

也有學(xué)者表示了不同的看法。“若4月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)一個較大幅度的回落，可考慮小幅度降息。”劉元春認(rèn)為，此舉可以減少內(nèi)外利差空間，同時降低企業(yè)融資成本，為利率市場化改革提供空間。

劉元春解釋稱，存款利率維持在一個高位時，即使擴大利率浮動空間，效果也不太明顯。若基準(zhǔn)利率處于低位，各家銀行的存款定價就可能出現(xiàn)較大幅度的差異。

除了利率，存款準(zhǔn)備金率是另一個市場關(guān)注的貨幣工具。宗良則表示，后者是否調(diào)整主要因外匯占款的變化而變。當(dāng)前，存準(zhǔn)率應(yīng)該以穩(wěn)為主，貨幣政策更倚重公開市場操作來調(diào)節(jié)流動性。

在前兩周連續(xù)暫停資金凈回籠的背景下，周二，央行開展了550億元28天期正回購操作，以此保持銀行間資金面“中性平衡”，因為本周公開市場將有760億元的正回購及1100億元的央票到期。

2013年4月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家月度調(diào)研”中，國內(nèi)外20家金融機構(gòu)中僅有2家機構(gòu)預(yù)計月內(nèi)將降低存準(zhǔn)率。