蒙牛并購(gòu)雅士利

蒙牛于今年6月18日正式向雅士利所有股東發(fā)出要約收購(gòu)，從雅士利第一大股東張氏國(guó)際以及第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings手中購(gòu)得約75.3%的股權(quán)，最終涉及金額將在87億元人民幣左右，成為國(guó)內(nèi)乳企最大金額的并購(gòu)。

據(jù)前瞻網(wǎng)了解，三個(gè)月來，蒙牛的重量級(jí)動(dòng)作頻現(xiàn)：4月24日，蒙牛聯(lián)合新西蘭食品質(zhì)量安全認(rèn)證機(jī)構(gòu)AsureQuality，協(xié)同中糧和普華永道成立食品質(zhì)量安全第三方獨(dú)立認(rèn)證機(jī)構(gòu);5月8日，將其在現(xiàn)代牧業(yè)中的股份比例從原有的1%增加到28%，成為其最大的單一股東;5月20日，蒙牛同達(dá)能直接成立合資公司，運(yùn)營(yíng)酸奶業(yè)務(wù)……

蒙牛方面表示：“所有合作都基于蒙牛的發(fā)展戰(zhàn)略，既包括對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈奶源的掌控，也包括與外資公司合作對(duì)標(biāo)國(guó)際——我們很希望從愛氏晨曦(去年6月成為蒙牛第二大股東)那里學(xué)到如何更好地管控成本，從達(dá)能那里學(xué)到如何更聚焦業(yè)務(wù)，這些縱向和橫向的業(yè)務(wù)整合有助于全面提升蒙牛的管理和技術(shù)能力。”

但這畢竟是后話，因?yàn)閹鬃诓①?gòu)案并不涉及到企業(yè)和企業(yè)之間的徹底整合，現(xiàn)代牧業(yè)和雅士利也都保留獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)，且同達(dá)能的合作在某種意義上相當(dāng)于把蒙牛的酸奶業(yè)務(wù)剝離;所以從短期效果來看，蒙牛幾宗并購(gòu)案目前能產(chǎn)生的價(jià)值仍集中在三個(gè)層面：第一，為牛根生時(shí)代種下的品牌惡果洗底;第二，在“賬面上”進(jìn)一步做大和補(bǔ)強(qiáng)，以追趕伊利——不論酸奶還是奶粉業(yè)務(wù)，蒙牛都已經(jīng)被伊利甚至其他國(guó)產(chǎn)品牌拉開了不小差距，而橫向并購(gòu)恰恰是針對(duì)自己的薄弱業(yè)務(wù);第三，這種“賬面”上的做大輔之以業(yè)務(wù)合并，比如酸奶業(yè)務(wù)交給同達(dá)能的合資公司，未來把奶粉業(yè)務(wù)交給雅士利，蒙?？赡芨鼘Ｗ⒃谧约旱膹?qiáng)項(xiàng)液態(tài)奶業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，以此為依據(jù)看蒙牛并購(gòu)雅士利，并不能得出這是一筆合適買賣的結(jié)論。如果說現(xiàn)代牧業(yè)能為蒙牛增加高端奶源的品牌溢價(jià)、愛氏晨曦和達(dá)能為蒙牛帶來國(guó)際品牌的光環(huán)加成，雅士利雖然在中國(guó)的奶粉市場(chǎng)占有一定的市場(chǎng)份額，但由于自己不掌控奶源(號(hào)稱乳制品原料全部由新西蘭進(jìn)口)，難免有“假洋鬼子”嫌疑，旗下的施恩奶粉更直接當(dāng)過“假洋鬼子”的靶子，而雅士利的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)系家族企業(yè)，不但難以帶來“對(duì)標(biāo)國(guó)際管理和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)”光環(huán)，難免讓人懷疑有套現(xiàn)脫身、蒙牛接盤之嫌疑。

一位乳業(yè)從業(yè)人員表示，工信部表態(tài)的直接原因可以追溯到2011年，彼時(shí)政策上要求對(duì)國(guó)內(nèi)的各個(gè)乳品企業(yè)重新認(rèn)證，比如企業(yè)必須增添符合標(biāo)準(zhǔn)的檢測(cè)設(shè)備等等，實(shí)際上提高了乳品企業(yè)的準(zhǔn)入門檻，但彼時(shí)的效果并不如人意，因?yàn)橐恍┑胤缴系男∑髽I(yè)一方面沒有財(cái)力承擔(dān)，另一方面也仗著地方考核鉆了一些空子。在他看來，工信部推動(dòng)有國(guó)資背景的企業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合，目的之一就是便于控制和管理。盡管當(dāng)事雙方積極否認(rèn)，而有中糧的蒙牛無論如何也逃脫不了向工信部“表態(tài)”的嫌疑。