巴菲特投資公式“秘訣”被找到 股神傳奇或可復(fù)制

多年來，投資者一直在尋找一套公式，以圖復(fù)制沃倫·巴菲特(Warren Buffett)50年取得的神奇回報(bào)，但都徒勞無功。近日，一項(xiàng)新研究成果聲稱發(fā)現(xiàn)了巴菲特的投資秘訣。

12月26日，華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)報(bào)道稱，馬薩諸塞州坎布里奇國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)11月份發(fā)表一項(xiàng)新研究成果，聲稱找到了這套公式。論文作者都有深厚的學(xué)術(shù)資歷，他們供職的AQR資產(chǎn)管理公司（AQR Capital Management）管理著多只對(duì)沖基金和其他一些投資產(chǎn)品，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)900億美元。

論文作者分析了巴菲特從1964年收購(gòu)伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)以來的投資成績(jī)。他們的公式含有十多個(gè)單項(xiàng)，可以歸納為兩個(gè)主要部分。

第一部分是“專注于便宜、安全、優(yōu)質(zhì)的股票”，即波動(dòng)性低于平均水平、價(jià)格相對(duì)于賬面價(jià)值（市率，一種值指標(biāo)）的比率不高的股票。除此以外，研究人員還看好利潤(rùn)增長(zhǎng)高于平均速度、相當(dāng)大一部分利潤(rùn)當(dāng)作股息派發(fā)出去的股票。

公式的第二部分將會(huì)令人錯(cuò)愕：它要求用“保證金交易”來投資這些股票，也就是借錢買股，買進(jìn)的數(shù)量比不借錢能夠買到的更多。研究人員發(fā)現(xiàn)，要達(dá)到巴菲特那樣的長(zhǎng)期回報(bào)，投資組合需要有60%的借入比例，也就是說，借款比例足以讓每100美元的投資組合持有160美元“便宜、安全、優(yōu)質(zhì)的股票”。

論文作者之一、紐約大學(xué)(New York University)金融學(xué)教授、AQR公司副總裁安德烈亞·弗拉奇尼(Andrea Frazzini)說，在巴菲特整個(gè)職業(yè)生涯中，伯克希爾投資組合的平均杠桿率一直與上述水平相當(dāng)。

采用保證金交易當(dāng)然可以放大利潤(rùn)。當(dāng)行情不妙的時(shí)候，它也會(huì)增加潛在損失。但上文所述的公式是將保證金交易的大量使用同風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的股票結(jié)合，所以綜合來看的話，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)仍然可以不高于大市。