因合伙人制“慟別”港交所

“未來(lái)?xiàng)l件允許，我們將積極參與回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，與國(guó)內(nèi)投資者共同分享公司的成長(zhǎng)。”近日的公告里，阿里巴巴寫(xiě)下了這么一句有些意味深長(zhǎng)的話(huà)。

背后的故事近乎人盡皆知。自去年7月份以來(lái)，關(guān)于阿里巴巴將到港交所上市的消息不絕于耳。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，因?yàn)橹饕獦I(yè)務(wù)都在國(guó)內(nèi)，港交所一直是包括阿里在內(nèi)很多國(guó)內(nèi)企業(yè)上市的第一選擇。然而對(duì)合伙人制度的堅(jiān)持，讓阿里巴巴和港交所的談判最終以破裂告終。

阿里巴巴的合伙人制度源自作為創(chuàng)始人的“18羅漢”。從2010年開(kāi)始，阿里巴巴集團(tuán)在管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)部試行合伙人制度，每一年選拔新合伙人加入，目前已經(jīng)產(chǎn)生28名合伙人，其中在阿里巴巴內(nèi)部手握重權(quán)的蔡崇信、陸兆禧均為合伙人團(tuán)隊(duì)成員。

合伙人制度是指公司業(yè)務(wù)的核心管理者，擁有較大的戰(zhàn)略決策權(quán)，減少資本市場(chǎng)短期波動(dòng)影響，從而確?？蛻?hù)、公司，以及所有股東的長(zhǎng)期利益。其中“合伙人在提名董事上有較大權(quán)力”成為焦點(diǎn)。

盡管阿里集團(tuán)董事局主席馬云、阿里巴巴集團(tuán)副董事長(zhǎng)蔡崇信，無(wú)不強(qiáng)調(diào)阿里合伙人制度“確保了每個(gè)股東的權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨(dú)立董事的權(quán)力、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等”，這一點(diǎn)卻很難被堅(jiān)持“同股同權(quán)”的香港市場(chǎng)認(rèn)可。

按照港交所的規(guī)定，在香港上市的企業(yè)，只能為單一股權(quán)結(jié)構(gòu)，即所有股票權(quán)擁有相同的表決權(quán)，禁止這種給予一小部分股東更多投票權(quán)的雙層股票結(jié)構(gòu)。最終，去年10月，“我們決定不選擇在香港上市。”阿里巴巴集團(tuán)CEO陸兆禧對(duì)于此事的首次公開(kāi)表態(tài)讓阿里巴巴“慟別”港交所。在近日的公告中，阿里巴巴方面表示，“感謝香港各界人士對(duì)阿里巴巴的關(guān)心和支持。我們尊重香港現(xiàn)時(shí)的相關(guān)政策和出發(fā)點(diǎn)，并將會(huì)一如既往地關(guān)注、參與并支持香港的創(chuàng)新和發(fā)展”。

相較而言，美國(guó)資本市場(chǎng)支持“AB股”模式或能讓阿里巴巴的合伙人制度有了安身之處。所謂的“AB股”在紐交所內(nèi)并不少見(jiàn)，百度在美國(guó)上市時(shí)就曾采取這種方式，新發(fā)行的A類(lèi)股每股1份投票權(quán)，而原始股B類(lèi)股，每股則有10份投票權(quán)。

不過(guò)業(yè)內(nèi)人士表示，阿里巴巴的合伙人制度也并非完全適用于“AB股”。“AB股的前提是，企業(yè)需要發(fā)行這兩類(lèi)股票。阿里巴巴的合伙人制度并不能體現(xiàn)這一點(diǎn)，目前阿里巴巴對(duì)合伙人并沒(méi)有具體的持股要求。如果想要在美國(guó)上市，它需要對(duì)合伙人制度做出調(diào)整。”電商觀察人士魯振旺表示。