釋放貨幣有沒有用?作用到底有多大?先講一段英國的貨幣政策經(jīng)驗(yàn)。

英國在一戰(zhàn)結(jié)束后并沒有像其他發(fā)達(dá)國家那樣通過發(fā)行貨幣降低利率以刺激投資和經(jīng)濟(jì)增長。維持高利率和其他經(jīng)濟(jì)政策共同導(dǎo)致了在20世紀(jì)20年代英國較差的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，從出口額和GDP的角度來衡量，英國在歐美國家中幾乎處于倒數(shù)第一。但是，隨著30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)在美國爆發(fā)，英國這種“保守的”經(jīng)濟(jì)政策卻發(fā)揮了“安全網(wǎng)”的作用，英國的金融體系并沒有發(fā)生像美國、德國和奧地利那樣的崩潰，經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的利率下降反而促進(jìn)了之前通貨緊縮下收到抑制的房地產(chǎn)業(yè)的回升。

雖然說英國當(dāng)時不釋放貨幣在客觀上是受到傳統(tǒng)自由主義勢力的制約，主觀目的又是維持龐大的食利者的利益，但是這種維護(hù)貨幣穩(wěn)定的作法卻使得英國成為受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響最小的西方國家。在當(dāng)前的中國，繼續(xù)像2008、2009年那樣給經(jīng)濟(jì)體注入流動性實(shí)際上相當(dāng)于給扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)輸血，這將使改革的相對收益下降。正如這次座談會上汪濤所指出的那樣，名義利率下調(diào)但實(shí)際利率上升和融資成本卻仍在攀升。央行的降息降準(zhǔn)所能改變的，主要還是名義利率，只要名義利率與實(shí)際利率之間的扭曲無法被改革所扭轉(zhuǎn)，那么繼續(xù)降息降準(zhǔn)意義也就不會太大。像英國那樣維持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，是將泡沫和低效企業(yè)擠出市場的必需環(huán)境。

李克強(qiáng)在座談會臨近結(jié)束時強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前政策“工具箱”中最大的工具是改革。此言確有見地。

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