昨天A股在外圍一片紅紅火火中拉下了一根驚天大陰線，盤中一陰破三線(即10日、20日、30日均線)，大盤由于尾盤券商、銀行、兩桶油護(hù)盤，大盤勉強(qiáng)收于30日線附近。那么對于昨天的暴跌市場甚至都沒有任何大的利空消息放出。究竟是什么導(dǎo)致暴跌呢?

原因可能在債市，那么目前債市短期堪憂，信用債有風(fēng)險(xiǎn)，但引發(fā)整體風(fēng)險(xiǎn)概率不大。股市方面，流動性隱憂或是市場大跌的潛在原因，多家買方機(jī)構(gòu)表示已低調(diào)減倉。

筆者認(rèn)為，股市反彈已經(jīng)進(jìn)入了下半程，風(fēng)險(xiǎn)收益比已不如上半場。多項(xiàng)細(xì)分數(shù)據(jù)、調(diào)研和直觀感受表明目前的復(fù)蘇只是基于低基數(shù) 的弱反彈，后續(xù)復(fù)蘇之路仍將曲折漫長。任何脈沖式的連續(xù)行情反而是階段性獲利了結(jié)的窗口。

從市場短期來看，目前目前債市非常不樂觀，如果一個(gè)月收益率上行30-50個(gè)bp，機(jī)構(gòu)就可能大量贖回，這會加大市場跌幅。但是隨著收益率上行多了，對部分信用債可能也是機(jī)會。債市去杠桿這塊，最近相關(guān)部門一直在查，我們已經(jīng)配合了一個(gè)多月。很多配債機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端和負(fù)債端存在 錯(cuò)配，解決這個(gè)問題，現(xiàn)在看只有現(xiàn)券利率上行。

盤點(diǎn)最近影響股市的因素：1、債券市場違約接二連三，對于流動性、信用違約、杠桿等問題的擔(dān)心使得債券市場波動加大。2、私募新的監(jiān)管新規(guī)預(yù)期開始實(shí)施，市場傳聞有較多私募并未達(dá)到監(jiān)管要求。3、對貨幣政策邊際動向的擔(dān)憂。雖然情況難言樂觀，但暫時(shí)也沒有必要過分悲觀。今天市場的快速放量下探已經(jīng)釋放了部分做空動能，市場繼續(xù)單邊大幅下挫的可能性并不大，后續(xù)大概率可能呈現(xiàn)區(qū)間整理狀態(tài)。

那么筆者認(rèn)為，股市今年可能會尋找一個(gè)大底，讓風(fēng)險(xiǎn)充分釋放。屆時(shí)希望市場能跌破前低，但因?yàn)閲谊?duì)的操作，股市現(xiàn)在已經(jīng)沒有自身規(guī)律了。

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