行業(yè)主要上市公司：新澳股份(603889)、恒力石化(600346)、東方盛虹(000301)、浙文影業(yè)(601599)、恒逸石化(000703)、百隆東方(601339)、華孚時尚(002042)、鳳竹紡織(600493)、金鷹股份(600232)、華升股份(600156)、嘉欣絲綢(002404)、彩蝶實業(yè)(603073)、華紡股份(600448)等

本文核心數(shù)據(jù)：紡織業(yè)價值鏈分布;紡織業(yè)生產(chǎn)成本;紡織業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益;紡織業(yè)企業(yè)盈利能力

1、中國紡織成本結(jié)構(gòu)分析

在紡織行業(yè)中，直接材料成本是企業(yè)生產(chǎn)成本的主要組成部分，直接材料成本主要包括纖維原料(如棉花、羊毛、化學(xué)纖維等)、染料、助劑及其他輔助材料的采購成本，這些材料在生產(chǎn)過程中直接用于產(chǎn)品制造，因此其成本直接影響最終產(chǎn)品的價格和利潤。根據(jù)代表上市企業(yè)年報中披露的成本分析，紡織行業(yè)原材料占比約為70%-85%。原材料價格的波動對紡織企業(yè)的成本控制和盈利能力有顯著影響，因此，企業(yè)通常通過集中采購、套期保值和提前備貨等方式來降低原材料價格波動的風(fēng)險。

注：統(tǒng)計時間為2023年。

2、中國紡織價格傳導(dǎo)機制分析

紡織產(chǎn)業(yè)由供應(yīng)端、制造端與銷售端共同作用而成，并逐級傳導(dǎo)。供應(yīng)端的成本價格包括原材料及機器設(shè)備成本、人力價格等，傳導(dǎo)至制造端成為生產(chǎn)成本，制造端綜合供需溢價、研發(fā)成本和企業(yè)利潤，形成“制造端價格”傳導(dǎo)至應(yīng)用端，再經(jīng)過服裝、家紡等企業(yè)銷售傳導(dǎo)至消費者，而消費市場需求彈性也反作用于供應(yīng)端、制造端與銷售端，形成“價格-需求-價格”的傳導(dǎo)路徑來影響紡織市場的定價。

3、中國紡織產(chǎn)業(yè)價值分布

在紡織業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上，銷售是最重要的環(huán)節(jié)，下游服裝、家紡品牌商掌握了絕對的議價能力，因為品牌商是最終的買家，可以指定其上游的供應(yīng)商制衣廠或者布廠，而上游供應(yīng)商則沒有指定品牌商的權(quán)利。產(chǎn)業(yè)通路利潤分配上，制衣廠和布廠、紗廠的生產(chǎn)商只能獲得全部創(chuàng)造價值的一部分，在這些環(huán)節(jié)很少能夠給賣者提供討價還價的機會。其結(jié)果是紡織企業(yè)賣者間激烈的價格競爭和由此帶來的低盈利性;而作為紡織銷售的終端——家紡、服裝等下游公司則獲得價值鏈創(chuàng)造的價值中最大的部分。

4、中國紡織行業(yè)經(jīng)營效益

從中國紡織行業(yè)利潤總額上看，2015-2023年，我國紡織業(yè)規(guī)模以上企業(yè)利潤總額整體呈下滑趨勢，反映行業(yè)盈利能力減弱;國家統(tǒng)計局披露數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國紡織業(yè)規(guī)模以上企業(yè)(不包括服裝業(yè)和化纖業(yè))利潤總額達868.7億元，同比增長3.5%，在2022-2023連續(xù)兩年下滑背景下出現(xiàn)回升。

5、中國紡織企業(yè)盈利能力

根據(jù)國家統(tǒng)計披露數(shù)據(jù)，中國紡織行業(yè)毛利率有顯著的季度周期性。整合來看，紡織行業(yè)毛利率在10%至12%之間波動。各年份的2月、5月、8月、11月的毛利率數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性變化。其中，每年的11月毛利率普遍較高，基本在11%以上;而5月和8月的毛利率相對較低，這種周期性與行業(yè)生產(chǎn)、銷售的季節(jié)性因素有關(guān)。

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