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作者|哥吉拉 來(lái)源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

在周五外圍暴跌的環(huán)境下，A股在關(guān)鍵會(huì)議來(lái)第一個(gè)交易日交出了一份表現(xiàn)可圈可點(diǎn)的成績(jī)單。

盡管沒(méi)有明顯大漲，但守住近幾日指數(shù)短線(xiàn)大反彈的成果并抗住外圍壓力，已很給力了。

其實(shí)近期A股行情一如此前多次強(qiáng)調(diào)那樣，是與今一季度的異常急跌行情非常相似，都是因某些不明所以的大利空引發(fā)恐慌踩踏行情，然后很快報(bào)復(fù)性快速反彈。

這種情況已經(jīng)發(fā)生第三次了，但最終形成的走勢(shì)并不好看（趨勢(shì)震蕩向下）。

很多人在擔(dān)心還會(huì)不會(huì)有下次或者下次什么會(huì)來(lái)？客觀來(lái)說(shuō)，盡管一些來(lái)自國(guó)內(nèi)外的宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素還在發(fā)揮影響導(dǎo)致未來(lái)的不確定性還很多，但在幾輪下殺之后，當(dāng)下市場(chǎng)的估值以及很多行業(yè)其實(shí)已經(jīng)具備不錯(cuò)的安全墊，其實(shí)真不需要太擔(dān)心。

接下來(lái)不妨關(guān)注一些具備很硬邏輯支撐的板塊，比如業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)、或者明顯超跌的成長(zhǎng)板塊。

在筆者看來(lái)，豬肉板塊算是一個(gè)不錯(cuò)的關(guān)注機(jī)會(huì)，盡管未來(lái)還有一些小的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但業(yè)績(jī)邊際改善的趨勢(shì)足夠強(qiáng)。雖然可能跑不贏成長(zhǎng)股，但貴在業(yè)績(jī)確定性高，四季度繼續(xù)走出回升行情或不是什么問(wèn)題。

01

豬企三季度業(yè)績(jī)將大幅回升

今年1-9月，主要豬企的累計(jì)出欄量中，除了正邦大幅下滑和大北農(nóng)的維持穩(wěn)定，其余的基本的是大幅上升，14家上市豬企合計(jì)出欄約9042萬(wàn)頭，同比+32%（不含華統(tǒng)股份），牧原、金新農(nóng)、新希望、傲農(nóng)等都在40%以上。

其中，9月份上市豬企銷(xiāo)量生豬合計(jì)1011.97萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.49%。頭部豬企牧原股份、溫氏股份、新希望當(dāng)月出欄量分別為446.萬(wàn)頭、158.44萬(wàn)頭、116.72萬(wàn)頭，環(huán)比-8.7%、+5.34%、+23.8%，同比+44.59%、-6.73%、+24.74%，其余豬企的出欄量分化明顯。

盡管9月的出欄量整體變化不大或者分化，但豬價(jià)上漲對(duì)行業(yè)帶來(lái)很大的利潤(rùn)改善。牧原的9月收入環(huán)比增長(zhǎng)2.56^%，溫氏、新希望、大北農(nóng)、唐人神等的收入環(huán)比增長(zhǎng)巨大。

以外三元豬價(jià)為例，數(shù)據(jù)顯示，今年來(lái)豬肉不斷回升，截至10月14日當(dāng)周全國(guó)生豬價(jià)格突破了28元，周環(huán)比漲幅高達(dá)15.14%，同比更是翻了1.16倍。

數(shù)據(jù)顯示，二季度來(lái)養(yǎng)豬行業(yè)的利潤(rùn)就伴隨豬價(jià)上揚(yáng)持續(xù)改善，7月就進(jìn)入了全面盈利狀態(tài)。

在9月自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為728.29 元/頭，環(huán)比8月增長(zhǎng)了50.05%，到10月14日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)生豬盈利達(dá)到了892.63元/頭，再大幅增長(zhǎng)超過(guò)150元/頭。

利潤(rùn)的大幅改善，為上市豬企的三季度和四季度的業(yè)績(jī)大增帶來(lái)關(guān)鍵支撐。尤其是三季度出欄量大增的玩家，業(yè)績(jī)改善將最為明顯。

本月下旬將迎來(lái)豬企三季度披露時(shí)點(diǎn)，這段時(shí)間也往往都是資本開(kāi)始提前埋伏的時(shí)刻，所以近期豬企的整體上周趨勢(shì)比較強(qiáng)勢(shì)。

02

估值邏輯邊際改善

除了豬價(jià)上漲外，養(yǎng)殖行業(yè)的利潤(rùn)改善還得益于成本端的下降，今年糧食價(jià)格經(jīng)歷了一輪大漲之后在下半年開(kāi)始逐漸趨穩(wěn)，同時(shí)隨著秋糧大豐收和糧食恢復(fù)大額進(jìn)口，未來(lái)糧食價(jià)格上漲擔(dān)憂(yōu)也明顯消退。盡管飼料價(jià)格沒(méi)有跌，但豬價(jià)上漲讓豬糧比重新回到了8以上。

這也是豬企現(xiàn)在開(kāi)始敢于補(bǔ)欄和壓欄的原因。

有數(shù)據(jù)顯示，截至上周，全國(guó)90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.42%，處非瘟以來(lái)的低位，而出欄均重上升至128公斤，環(huán)比連走高，其中二次育肥的大豬出欄比例接近了2成，甚至部分地區(qū)出現(xiàn)三次育肥，大家都在對(duì)賭四季度的豬糧比能繼續(xù)上漲，也就是利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)增厚。

但這也為年底的豬肉供應(yīng)帶來(lái)壓力，如果年底還有疫情因素干擾，到時(shí)候的集中出欄也給豬價(jià)帶來(lái)不小壓力。

不過(guò)，未來(lái)一兩個(gè)月看這種擔(dān)憂(yōu)還不必要。

此外，任何行業(yè)都不能跳出經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)大環(huán)境的影響，尤其豬肉消費(fèi)的景氣周期與經(jīng)濟(jì)最息息相關(guān)。以前有太多機(jī)構(gòu)分析只著眼行業(yè)本身，沒(méi)把宏觀變量充分考慮進(jìn)去，導(dǎo)致總是猜到開(kāi)頭猜不到結(jié)尾。

當(dāng)前的宏觀要素最大的風(fēng)險(xiǎn)變量來(lái)自美元加息、俄烏局勢(shì)和疫情三大因素。這些因素盡管還在持續(xù)影響，但其邊際效應(yīng)在不斷減弱。

美國(guó)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)加息和俄烏局勢(shì)動(dòng)蕩會(huì)不會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)崩潰，進(jìn)而傳導(dǎo)到全球金融市場(chǎng)，這是時(shí)刻必須警惕的?，F(xiàn)在這種風(fēng)險(xiǎn)在美債利率已高達(dá)4%、開(kāi)始嚴(yán)重沖擊大量金融工具和衍生品交易的背景下，出現(xiàn)所謂新一輪“雷曼危機(jī)”的概率是有的。

但除此之外，國(guó)內(nèi)的宏觀因素和整體市場(chǎng)形勢(shì)是明顯向好的。

一方面，大會(huì)只會(huì)國(guó)內(nèi)的政策預(yù)期開(kāi)始明朗，經(jīng)濟(jì)在年初的重磅政策規(guī)劃和前三季度的大力準(zhǔn)備下，四季度必將是沖刺階段，從而為很多行業(yè)的業(yè)績(jī)上漲帶來(lái)保障。

現(xiàn)在的A股已經(jīng)公布了大量三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，整體大幅上漲的比例超過(guò)8成，雖然有好成績(jī)先報(bào)的原因，但可以看到這次業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)報(bào)告不再向中報(bào)那樣集中在上游、而是很多中下游行業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)回升。

另一方面，高效及時(shí)的防疫政策讓疫情因素對(duì)線(xiàn)下消費(fèi)的影響越來(lái)越弱。促銷(xiāo)費(fèi)是下半年非常大力度的重要政策，雖然十一黃金周的消費(fèi)數(shù)據(jù)確實(shí)不夠亮眼，但可以繼續(xù)期待接下來(lái)的政策刺激力度。四季度本作為消費(fèi)旺季，疊加明年春節(jié)在1月20日，比往年提早了不少，也將刺激一些春節(jié)備貨前置到12月，為四季度消費(fèi)帶來(lái)前支撐。

此外，從市場(chǎng)交易的層面看，參考前幾輪的急漲急跌行情，此輪反彈也沒(méi)有結(jié)束。但在一輪輪的估值下殺下，現(xiàn)在的大市估值已經(jīng)處于2010年來(lái)的較低水平，其中很多集中行業(yè)都在20%的分位點(diǎn)以下，其中不乏電子、傳媒、有色、通信、化工、醫(yī)藥等重要板塊。

而近期，我們也看到了開(kāi)始有大量的機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)行情開(kāi)始看多，尤其是對(duì)高成長(zhǎng)的制造業(yè)、“新半軍”、監(jiān)管拐點(diǎn)的地產(chǎn)、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)等，以及有前業(yè)績(jī)支撐的能化、消費(fèi)等領(lǐng)域。

所以，整體看下來(lái)，對(duì)于豬肉板塊，即使未來(lái)還不少有不確定性風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在確實(shí)是處在一個(gè)景氣度非常高的趨勢(shì)當(dāng)中。

03

尾聲

養(yǎng)豬行業(yè)的周期屬性太強(qiáng)，基本就是下行周期玩命虧，上行周期玩命賺的節(jié)奏，比如上半年的成本上漲消費(fèi)下行雙重?cái)D壓下，導(dǎo)致上市企業(yè)10 家中有9 家都是處于虧損狀態(tài)，并且規(guī)模越大，虧得越慘重，比如豬茅牧原這種，一下子虧上百億，又一下子賺幾百億都不叫事兒。

然后這種強(qiáng)周期也很難打破，現(xiàn)在景氣度上市的新周期下，上升趨勢(shì)短期難以改變，這就為豬企的三季度和四季度的業(yè)績(jī)大幅回升提供很好的預(yù)測(cè)支持。

也就是說(shuō)，現(xiàn)在的豬企是“玩命賺錢(qián)”的時(shí)候。

所以剛好在大市經(jīng)過(guò)一輪猛捶形成估值洼地的時(shí)候，不妨重點(diǎn)多關(guān)注豬肉行業(yè)業(yè)績(jī)確定性回暖的板塊，尤其那些出貨量巨大的、自繁自養(yǎng)以及有原料成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：哥吉拉