據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，在沉寂4年之后，信貸資產(chǎn)證券化終于重見天日，國(guó)務(wù)院此前批復(fù)將發(fā)放500億元額度的信貸資產(chǎn)投入。

6月1日，多位銀行業(yè)人士透露，央行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部已于近日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)。

新一輪試點(diǎn)擴(kuò)大了基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)的種類，國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款等均在鼓勵(lì)之列。

信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)和基本規(guī)則沒(méi)有重大變化，但基于前期試點(diǎn)及國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)管當(dāng)局做出一系列新的審慎性規(guī)定，如強(qiáng)制發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)自留，信貸資產(chǎn)證券必須進(jìn)行“雙評(píng)級(jí)”等。

不過(guò)，500億元額度相對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)龐大的貸款存量，及銀行管理資本和流動(dòng)性的迫切需求，只是杯水車薪。

前瞻網(wǎng)了解到，各家銀行已經(jīng)開始了額度爭(zhēng)搶。其中，國(guó)開行上報(bào)了100億元計(jì)劃，主要為基礎(chǔ)設(shè)施和地方融資平臺(tái)貸款;工商銀行上報(bào)了200億元計(jì)劃，主要為大中型對(duì)公貸款;另有數(shù)家股份制行和城商行也上報(bào)了數(shù)額不等的中小企業(yè)貸款計(jì)劃。

“還沒(méi)有一家批出來(lái)，工行最積極，但不會(huì)給它一家這么大的額度，地方融資平臺(tái)貸款雖在鼓勵(lì)之列，但主要會(huì)給國(guó)開行，其它銀行報(bào)涉農(nóng)貸款和中小企業(yè)貸款等，獲批希望更大。”接近監(jiān)管層的人士表示。

擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)種類

相比上一輪試點(diǎn)，此輪試點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)種類進(jìn)一步擴(kuò)大，但監(jiān)管層特別強(qiáng)調(diào)，信貸資產(chǎn)證券化入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇要兼顧收益性和導(dǎo)向性，既要有穩(wěn)定可預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流，又要注重加強(qiáng)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的密切配合。

具體而言，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)選擇符合條件的國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款等多元化信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，開展信貸資產(chǎn)證券化，豐富信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)種類。

引人關(guān)注的是，經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款被明確納入鼓勵(lì)范圍。不過(guò)，接近監(jiān)管層的人士表示，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的目的，不是為了解決地方融資平臺(tái)的問(wèn)題，因而肯定不會(huì)把500億額度中的大多數(shù)切給地方融資平臺(tái)。

試點(diǎn)既然要擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類，監(jiān)管當(dāng)局會(huì)傾向于各種貸款都批一兩單，因而會(huì)鼓勵(lì)銀行按照自己的特色上報(bào)計(jì)劃。如國(guó)開行更適合報(bào)地方融資平臺(tái)貸款，農(nóng)行更適合報(bào)涉農(nóng)貸款，民生銀行更適合報(bào)中小企業(yè)貸款，北京銀行更適合報(bào)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款等。

同時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局有意擴(kuò)大參與試點(diǎn)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和種類，因而，盡管國(guó)開行和工行等大行異常積極，但監(jiān)管部門“不會(huì)讓他們把額度都占完”，可能會(huì)辟出部分額度給股份制行、城商行和農(nóng)商行。

上一輪試點(diǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)集中于大型企業(yè)貸款和住房抵押貸款，參與機(jī)構(gòu)主要集中于國(guó)開行和大型銀行。

強(qiáng)制風(fēng)險(xiǎn)自留

此次擴(kuò)大試點(diǎn)，交易結(jié)構(gòu)和規(guī)則都沒(méi)有重大變化。交易結(jié)構(gòu)仍然為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式，在銀行間市場(chǎng)，向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券。

所適用的規(guī)則，仍主要是央行和銀監(jiān)會(huì)于2005年發(fā)布的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，和銀監(jiān)會(huì)同年發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》。但是，此輪擴(kuò)大試點(diǎn)增加了“風(fēng)險(xiǎn)自留”和“雙評(píng)級(jí)”兩大審慎性安排。

按照此前的規(guī)定，“信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)不得投資由其發(fā)起的資產(chǎn)支持證券，但發(fā)起機(jī)構(gòu)持有最低檔次資產(chǎn)支持證券的除外。”

而本次《通知》要求，“擴(kuò)大試點(diǎn)階段，信貸資產(chǎn)證券化各發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)持有由其發(fā)起的每一單資產(chǎn)證券化中的最低檔次資產(chǎn)支持證券的一定比例，該比例原則上不得低于每一單全部資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不得低于最低檔次證券的存續(xù)期限。”

從原來(lái)不強(qiáng)制，甚至不鼓勵(lì)銀行自己買自己發(fā)起的信貸資產(chǎn)證券，到強(qiáng)制要求購(gòu)買每一單的次級(jí)部分，其額度不低于5%，這一變化是吸取2008年以來(lái)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，“如果銀行可以把貸款的全部風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移出去，則銀行有足夠的動(dòng)力拿出一堆爛資產(chǎn)，這種道德風(fēng)險(xiǎn)，中介機(jī)構(gòu)和投資者可能無(wú)法獲知。”曾參與政策制定的人士表示。

另一個(gè)確保風(fēng)險(xiǎn)自留的措施是規(guī)定“發(fā)起機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)擔(dān)任信貸資產(chǎn)證券化的貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”。而原來(lái)的規(guī)定是“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)可以是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)”。

從不強(qiáng)制發(fā)起機(jī)構(gòu)擔(dān)任貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)到要求原則上必須擔(dān)任，也是基于防范發(fā)起機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，同時(shí)也考慮到“發(fā)起機(jī)構(gòu)最了解自己的貸款客戶，其進(jìn)行貸款管理效率更高。”前述曾參與政策制定的人士稱。

不過(guò)，這些強(qiáng)制發(fā)起機(jī)構(gòu)“風(fēng)險(xiǎn)自留”的規(guī)定，也引發(fā)了激烈的爭(zhēng)議。

“信貸資產(chǎn)證券化的目的，是要把風(fēng)險(xiǎn)和收益都轉(zhuǎn)移給投資者，現(xiàn)在要求發(fā)起機(jī)構(gòu)既必須做次級(jí)，又還要管理貸款，銀行無(wú)法完成真正的出表，資產(chǎn)不是清潔的轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)證券化的目的喪失了一大半。”一位銀行業(yè)人士尖銳地指出。